教育行業前瞻：民辦教育公平與效率改革于不同學段分別演繹.pdf
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- 時間：2021/07/26
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雙減”落地，K12教培需求驟降，盈利艱難。2021年7月24日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（以下簡稱“雙減“），對整體K12階段的課外輔導行業以及校內的教學服務提出進一步的監管規范要求。我們認為此次針對K12課外輔導行業的監管已明顯趨嚴，并針對培訓時長、課外輔導機構的經營性質、以及資本市場操作等方面實施嚴管控。我們預計伴隨著政策的執行，行業收入或急速萎縮，線下機構也將因為需求端的下降導致門店利用率萎縮，從而影響上市公司盈利能力。我們預計在動態調整后（削減利用率較低門店的輔導教師人數以及部分開支等），成熟的K12課外輔導機構的單店營收將減少約73％，而經營利潤率將下降至2.6％。我們預計“雙減后，新東方在22財年的凈利潤將下滑至1.38億美元，好未來也將在22財年繼續維持虧損。另外，我們認為“減負”及“教育資源均衡”將成為義務教育階段的核心概念貫穿始終，因此與這兩項概念相悖的教培行業可能會長期受到監管，上市公司轉型迫在眉睫。
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