指數研究與指數化投資系列：指數基金布局分析與投資圖譜第三版

上傳者：潘*
時間：2021/03/14
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2020年，公募指數基金規(guī)模大增3720億元至1.6萬億元，其中股票指數貢獻2994億元，結構化行情火爆推動權益指數工具量價齊升。行業(yè)型基金中指數化占比過半，主題型基金指數化布局仍有較大提升空間。本報告評估現有指數基金的工具性功能，并整理出全口徑的指數基金投資圖譜，供工具使用者參考。公募指數工具規(guī)模增長3721億元，股票型基金指數化超六成。1）截至2020年12月31日，全市場97家機構管理1103只不同資產類別的指數基金，資產管理規(guī)模合計1.63萬億元（不計ETF聯(lián)接基金），在全市場非貨幣型開放式公募基金中數量占比29%，規(guī)模占比23%；2），2020年度股票型指數基金規(guī)模增加2994億元至1.13萬億元，貢獻了全部指數基金規(guī)模增量的八成以上，在股票型公募基金中占比達61%。3）債券型指數基金規(guī)模增加480億元至4118億元，增幅達13%，在債券型公募基金中規(guī)模占比為8%，仍處于較低水平。商品型和QDII型指數基金規(guī)模則都接近翻番。行業(yè)類基金指數化占比過半，主題類基金指數化程度仍有較多提升空間。1）股票型基金的指數化程度受股市行情影響，整體呈現逐年提升。在股票倉位60%以上的股票型和混合型基金中，股票指數基金的規(guī)模占比為21%，相比2020Q3下降了3.24%，權益市場行情火爆推升主動管理股票基金Q4量價齊升。2）指數型行業(yè)基金的規(guī)模占比從2019年的1521億元增長至2020年的4256億元，在行業(yè)型基金中的占比也從69%提升至73%，而指數型主題基金的同期規(guī)模占比則減小至21%，主要受主動管理型主題基金規(guī)模的快速增長影響。3）細分行業(yè)、主題看，2020年計算機和電子行業(yè)指數化程度提升最多，均達到95%以上，另有16個行業(yè)板塊只有指數工具布局，主題中基建、一帶一路及大科技主題基金在2020年的指數化程度增長幅度位列前三。構建多維度指數基金評價體系，工具屬性評估是關鍵。1）與主動管理型基金追求超額收益的目標不同，指數型基金通過追蹤標的指數為投資者提供便捷透明的配置工具，因而指數基金的工具屬性是投資者選擇產品時考量的重要方面；2）在《指數研究與指數化投資系列—分析師觀點綜述與行業(yè)ETF精選》系列報告中，我們建立了自上而下的指數工具精選框架，即從板塊整體投資機會—精選標的指數—評測指數基金工具屬性三個維度挑選合適的指數基金。其中，標的指數評價更多結合行業(yè)基本面觀點進行定性+定量判斷，而指數基金的工具屬性評價則與指數基金的管理運營能力相關；3）本報告中，我們主要從規(guī)模、流動性、跟蹤誤差、信息比率和費率等五個維度對現有的指數基金工具屬性進行評價，截至2021年3月5日，篩選出188只滿足條件的指數基金，為投資者挑選合適的指數工具提供參考。本報告按照A股、港股、商品、債券、跨境和貨幣等六大主流資產類別，按照標的指數將指數基金劃分為23個子板塊，每個板塊內部再根據指數產品類型分別統(tǒng)計對應的ETF、ETF聯(lián)接，LOF和普通場外指數基金，整理匯總成全口徑指數基金圖譜，便于投資者選擇合適的指數工具。