公用事業行業專題：中證全指公用事業指數型基金投資價值分析.pdf

公用事業行業專題：中證全指公用事業指數型基金投資價值分析。公用事業行業包括電力、燃氣、水務等細分行業，具有突出的“剛需”屬性， 長期經營發展較為穩健。“雙碳”目標政策提出以來，國內能源結構低碳化 轉型，天然氣、一次電力及其他能源生產、消費規模呈增長趨勢，逐步替代 化石能源，2024 年天然氣、水電、核電、風電、太陽能發電等清潔能源消費 量占能源消費總量比重為 28.6%，同比上升 2.2 個百分點。長期來看，清潔 低碳能源逐步替代化石能源，電能占終端用能比重不斷提升，電力生產、消 費規模有望實現穩步增長。

電力：新型電力系統加快建設背景下，火電盈利模式重塑，收入來源于電量 電價、輔助服務及容量電價，盈利趨于穩健；水電步入裝機低速平穩增長期， 低利率下高分紅高股息屬性突出，穩定防御屬性較強；核電機組核準常態化， 即將迎來密集投產期，核電進入新一輪成長期；新能源裝機持續增長，政策 推動新能源消納水平提升，同時新能源電價機制逐步完善，新能源發電有望 實現合理收益。

燃氣：清潔能源轉型帶動消費量高增長，2024 年我國天然氣表觀消費量 4235 億方，同比增長 8.6%。國家發改委、國家能源局發布的《能源生產和消費革 命戰略（2016-2030）》提出，到 2030 年能源消費總量控制在 60 億噸標煤 以內，天然氣占比達 15%左右，以 2024 年為基準，測算 2030 年我國天然氣 消費量約為 7220 億方，2025-2030 年我國天然氣消費量 CAGR 約為 9.3%。

水務行業進入成熟期，水價上調具備合理性與迫切性。2023 年我國城市供水 總量 687.56 億噸，同比 2022 年增長 1.95%，城市供水普及率則增加 0.04pct 至 99.43%。由于水價調整必須要進行成本監審、召開聽證會，同時水價列入 政府 CPI 考核體系，程序繁瑣、阻力較大、調整周期較長，故長期以來我國 水價處于很低水平。供水企業成本面臨不斷增長的壓力，成本無法及時有效 傳導致使水務企業盈利能力普遍不佳，部分水務企業處于“低水價+虧損+財 政補貼”的狀態。在當前財政壓力加大背景下，通過財政補貼彌補供水企業 虧損的模式難以持續，推動水價上調和理順價格機制具備合理性與迫切性。