2026年固收中期投資策略：“負(fù)債驅(qū)動”與“弱信貸增長”下，債牛的邊界與策略.pdf

本文檔為國泰海通證券發(fā)布的2026年固收中期投資策略報告，主題為“負(fù)債驅(qū)動”與“弱信貸增長”下，債牛的邊界與策略。報告指出，2026年上半年，在權(quán)益市場降溫、央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息落地以及PMI偏弱等多重利多因素交織下，債券市場呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。10年期國債收益率在1.80%上方運行，30-10年期利差震蕩收窄。期間，美伊軍事沖突推升避險情緒，隨后沖突緩和、油價回落，疊加資金面寬松，債市出現(xiàn)強勢修復(fù)。央行資金操作呈現(xiàn)“收短放長”特征，雖未轉(zhuǎn)向收緊，但債市止盈情緒升溫，利率轉(zhuǎn)向震蕩。

報告分析認(rèn)為，在“弱信貸增長”背景下，銀行體系超儲率維持較高水平，資金面寬松，“資產(chǎn)荒”格局使得債券配置需求旺盛，機構(gòu)繼續(xù)拉長久期。地方政府債發(fā)行加快形成一定供給壓力，但被充裕的配置資金抵消。純債基金和“固收+”基金規(guī)模增長，可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)分化。策略上，建議在中短端保持配置，適度參與超長端波段交易，優(yōu)選高等級信用債，并警惕輸入性通脹、地緣政治及政策收緊風(fēng)險。