悅龍科技-920188-北交所首次覆蓋報(bào)告：海洋油氣鉆采核心部件供應(yīng)商，乘海洋經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展東風(fēng).pdf

上傳者：新**
時(shí)間：2026/06/02
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本文是開源證券對(duì)悅龍科技（920188.BJ）的首次覆蓋報(bào)告，給予“增持”評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，悅龍科技主要從事流體輸送柔性管道的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道和工業(yè)專用軟管三大系列。公司核心產(chǎn)品側(cè)重于極端復(fù)雜工況的高性能市場(chǎng)，根據(jù)應(yīng)用工況進(jìn)行定制化生產(chǎn)，重點(diǎn)應(yīng)用于海洋油氣鉆采裝備等領(lǐng)域。公司是全球少數(shù)掌握API17K認(rèn)證的企業(yè)之一，參與了多項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)修訂，行業(yè)地位突出。報(bào)告認(rèn)為，海洋工程裝備是海洋資源開發(fā)的核心，隨著全球海洋油氣投資回暖及中國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，柔性軟管作為核心零部件，市場(chǎng)空間廣闊。2025年全國(guó)海洋生產(chǎn)總值突破11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%。同時(shí)，全球海洋油氣勘探開發(fā)投資連續(xù)四年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到2,200億美元。公司采用自有品牌銷售為主、ODM為輔的模式，通過(guò)定制化生產(chǎn)獲得較高的產(chǎn)品溢價(jià)，毛利率維持在較高水平。財(cái)務(wù)方面，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.89億元，同比增長(zhǎng)7.89%；歸母凈利潤(rùn)0.90億元。公司海洋工程及陸地油氣柔性管道產(chǎn)能利用率較高，2025年上半年達(dá)117.29%。預(yù)計(jì)公司2026-2028年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.12/1.27/1.47億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.2/16.9/14.5倍。風(fēng)險(xiǎn)提示包括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際油價(jià)大幅下跌及客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。