化妝品行業-貝泰妮（300957）研究報告：功效護膚龍頭優勢深化，加速進軍皮膚健康生態.pdf
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- 時間：2022/04/14
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化妝品行業-貝泰妮（300957）研究報告：功效護膚龍頭優勢深化，加速進軍皮膚健康生態。功效護膚龍頭企業，成長性及穩健性領先市場。公司主營功效護膚品的生產 銷售，通過專業化的產品研發實力、多元化的渠道布局及高效的營銷投放 推廣，實現了領先行業的成長性及盈利水平。在行業近期存在疫情反彈 以及消費大環境承壓影響下，21 年營收/歸母凈利潤仍取得分別同增 52.6%/58.8%的逆勢表現，市占率牢牢占據行業第一且仍持續提升。
功效護膚行業空間廣闊，頭部化趨勢突顯。21 年化妝品社零增長 14.0%，雖 有放緩但仍好于消費行業整體水平，其中公司所屬的皮膚學級護膚市場增速 32.50%，賽道優勢依舊。未來隨著消費者理念成熟推動產品升級需求，以及 政策監管和流量分散化提升運營成本和門檻，行業有望從渠道驅動逐步過渡 至產品驅動時代，品牌間的分化也將持續加速，行業頭部效應進一步顯現。
主品牌沿著已有成熟方法論，持續打開成長天花板。公司主品牌已經形成 了適應當前行業趨勢的運營方法論：以獨家研發推新體系為核心驅動， 專業渠道運營為品牌口碑奠定基礎，電商公域渠道放量為品牌破圈手 段。未來公司將沿著該路徑通過 1）產品矩陣的豐富，打造防曬、美白 等新大單品系列；2）多元化渠道的拓展，占比近半的天貓渠道為基本 盤，并發力抖快及微信私域打開增量，從而持續打開品牌成長天花板。
主業賦能疊加外腦協同，多品牌布局打造皮膚健康生態。公司目前已經儲備 了多個不同定位的子品牌，其中定位兒童護膚的“薇諾娜寶貝”經過前期產 品儲備與線下專業渠道鋪墊，今年有望通過全渠道放量逐步進入快速成長 期；此外公司今年即將推出的抗衰新品牌“AOXMED”將成為未來重點培育項 目，采用內部股權孵化形式，依托高科技配方技術，以線下高端醫美渠道為 突破口切入市場。長期來看，公司將持續通過內生外延并進的方式推進多品 牌布局，搭建與主品牌形成協同互補的品牌矩陣，完善皮膚健康生態布局。
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