紡織服裝行業-蕉下控股深度報告：防曬起步戶外領先，打造數字化新興消費龍頭.pdf

紡織服裝行業-蕉下控股深度報告：防曬起步戶外領先，打造數字化新興消費龍頭。深耕防曬市場十余年，優質的城市戶外品牌。公司是一家從事創新科技和 美學設計的戶外功能性產品的研發、生產和銷售的領先優質企業，主要產 品包括防曬類產品如傘具、防曬服飾、防曬配飾和以鞋履為代表的非防曬 品類。公司以點燃消費者對于多樣化戶外體驗的興趣為品牌理念，以科技 創新為驅動，不斷搭建多元化產品組合，適應休閑社交而非競技運動的戶 外活動場景。經過多年行業經驗的積累，2021 年公司成為防曬服飾第一 大品牌，實現收入、調整后凈利潤 24.10 億元、1.36 億元，同增 203.15%、 244.27%。隨著公司品類更加多元，覆蓋場景更加廣泛，產品持續升級迭 代，驅動整體收入、業績保持增長趨勢。

看好國內防曬細分行業，新興龍頭品牌有望充分受益。相較于傳統鞋服市 場，我們認為防曬服飾細分市場成長性更強。受國內消費者對防曬的越發 重視、面料和材料技術不斷改進等因素驅動，防曬服飾體現更好的舒適性 與設計感，使用場景更廣泛，據灼識咨詢預測，2026 年國內防曬服飾市 場規模將達到 958 億元，2022-26 年年均復合增速為 9.15%。從格局來 看，相較于傳統鞋服市場，防曬服飾細分市場格局更優，集中度更高，2021 年行業 CR5 達 15%。我們認為，相比于傳統品牌，行業中新興的鞋服品 牌受益于其獨特的品牌、高品質和性價比的全域營銷等優勢，更好的適應 市場變化，有望快速搶占市場份額。

產品品類持續擴張，打造數字化新型商業模式。公司瞄準城市戶外細分市 場，以防曬系列傘具為起點廣泛擴展產品品類，以滿足消費者城市戶外活 動的多樣化場景需求，2021 年公司擁有多種品類如傘具、服裝、配飾、 鞋履，防曬、非防曬產品收入比達 8：2。公司全面升級研發、營銷、銷售 體系，打造服裝行業新型商業模式。在研發方面，公司重視研發投入，基 于底層科技開發差異化品類矩陣，嚴密緊湊的產品開發流程使公司不斷發 現并解決產品痛點，為精選單品持久暢銷賦能。在營銷方面，公司采用多 維營銷體系，全面整合線上線下渠道，加深與消費者的交互，識別產品使 用和營銷的痛點，助力公司實現精準定制化的營銷內容投放，提升營銷效 率和購買轉化率。在渠道方面，公司采用以 DTC 為主導的銷售模式，在 線上店鋪、電商平臺和零售門店全面布局，打通并擴展銷售網絡，實現消 費者深度觸達。

持續強化戰略優勢，享細分市場成長紅利。公司以消費者為導向的研發起 點為品類橫向拓展、單品縱向迭代升級賦能；靈活多維的內容營銷提升營 銷效率提高購買轉化率，助力品牌忠誠客戶群體的不斷擴容；全渠道銷售 和分銷體系加快公司快速觸達龐大消費客群。三大優勢共筑公司在優質城 市戶外服飾品牌的領軍地位，未來公司將繼續強化在研發生產、營銷和渠 道布局方面的核心優勢，在戰略上繼續通過創新升級擴展產品組合、提升 品牌價值、加深內部研發與外部合作提高產品開發能力、進一步發展全渠 道銷售及分銷網絡、提升數字化運營管理等舉措。公司處于高速成長的休 閑運動鞋服細分賽道，憑借對傳統優勢的鞏固升級，將充分受益于市場紅 利帶來的增長機遇，擴大規模體量。