佐餐鹵味食品行業(yè)深度研究：時勢常新，味為大觀.pdf

佐餐鹵味食品行業(yè)深度研究：時勢常新，味為大觀。中國鹵制品歷史悠久，產(chǎn)業(yè)鏈遍布全國，尤其山東、江蘇、安徽、上海、福建、江西等中東部 省份最為聚集。按照消費(fèi)場景劃分，可分為佐餐鹵味和休閑鹵味，佐餐鹵味是傳統(tǒng)的鹵制品消 費(fèi)品類、休閑鹵味是近幾十年來興起的零食化產(chǎn)品，兩大賽道各有千秋：1）市場規(guī)模：佐餐鹵 味市場規(guī)模相對休閑鹵味更大，2021 年佐餐和休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模分別為 1792 億元和 1504 億元，但佐餐鹵味增速慢于休閑鹵味；2）產(chǎn)品差異：佐餐鹵味消費(fèi)場景為居家，用餐時間長、 品類偏好更豐富，因此供給側(cè)的品種相對休閑鹵味更加多元；3）競爭格局：當(dāng)前鹵制品行業(yè)競 爭有加劇趨勢，參考休閑鹵味，佐餐鹵味的龍頭集中度有進(jìn)一步提升空間。

三大維度創(chuàng)新：佐餐鹵味將走向何方？

鹵制品行業(yè)近 20 年以來隨著生產(chǎn)技術(shù)、運(yùn)輸條件以及消費(fèi)者消費(fèi)能力的提升，鹵制品行業(yè)在 產(chǎn)品、品牌和渠道發(fā)展日新月異。1）產(chǎn)品方面，隨著鹵制品巨頭上市，行業(yè)進(jìn)一步火爆，產(chǎn)品 創(chuàng)新、品類創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，新鮮熱鹵是趨勢之一；2）品牌方面，佐餐鹵味已經(jīng)進(jìn)入洗牌階段， 高效逐漸替代低效，優(yōu)質(zhì)品牌將逐步取代街邊小店；3）渠道方面，隨著鹵制食品行業(yè)的不斷發(fā) 展和深入，鹵制食品的流通渠道由傳統(tǒng)的單店小作坊經(jīng)營模式發(fā)展到現(xiàn)今多層次、多渠道銷售 并存的狀態(tài)。鹵制食品行業(yè)的多元化趨勢一方面極大地促進(jìn)了行業(yè)創(chuàng)新，另一方面加快了市場 變化的節(jié)奏，對企業(yè)的創(chuàng)新能力及市場應(yīng)對能力提出了更高要求。

競爭格局生變：佐餐鹵味該如何破局？

佐餐鹵味當(dāng)前“外患”大于“內(nèi)憂”，紫燕百味雞具備較強(qiáng)競爭力。從鹵制品整個行業(yè)來看，佐 餐鹵味面臨來自休閑鹵味、新式熱鹵的跨界競爭，三者產(chǎn)品、客群及消費(fèi)場景定位各有不同， 但近年來通過內(nèi)生子品牌、外延并購互補(bǔ)品牌的方式加大其他業(yè)態(tài)的布局；面對來自傳統(tǒng)休閑 鹵味龍頭公司的跨界競爭，以及來自新式鹵味新玩家的切入，佐餐鹵味龍頭公司優(yōu)勢主要是區(qū) 域社區(qū)下沉能力，體現(xiàn)在兩個方面：一是差異化的客群基優(yōu)勢，二是先發(fā)的門店布局優(yōu)勢。從 佐餐鹵味行業(yè)內(nèi)部看，一超、數(shù)強(qiáng)、多散的格局已經(jīng)形成，紫燕綜合競爭力遙遙領(lǐng)先其他品牌。

龍頭厚積薄發(fā)：從紫燕食品看行業(yè)發(fā)展

紫燕食品是國內(nèi)規(guī)模化的鹵制食品生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為鹵制食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要 產(chǎn)品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產(chǎn)品以及蔬菜、水產(chǎn)品、豆制品 為原材料的鹵制食品，場景以佐餐消費(fèi)為主、休閑消費(fèi)為輔，其中夫妻肺片和整禽類產(chǎn)品占據(jù) 收入半壁江山。公司主要采用以經(jīng)銷為主的連鎖經(jīng)營模式，同時構(gòu)建包括電商渠道銷售、商超 渠道銷售、團(tuán)購模式等其他渠道在內(nèi)的多樣化營銷網(wǎng)絡(luò)體系。同行效率對比看，1）生產(chǎn)運(yùn)輸效 率：紫燕單位成本處于行業(yè)中游水平，2）人員效率：紫燕生產(chǎn)人員人效、銷售人員人效行業(yè)領(lǐng) 先；3）資產(chǎn)效率：紫燕存貨周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平；4）資金占用情況：紫燕應(yīng)收賬款和應(yīng) 付賬款周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)合理水平。未來隨著公司新建大型生產(chǎn)基地的逐步投產(chǎn)，生產(chǎn)能力得 到有效提升；若成功上市公司募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增 19,000 噸的年產(chǎn)能。