明月鏡片（301101）研究報告：凈利率持續向上，離焦鏡有望放量.pdf

明月鏡片（301101）研究報告：凈利率持續向上，離焦鏡有望放量。提價疊加產品結構升級拉闊毛銷差，公司利潤高增。國內 6 億近視 人群，鏡片年銷售 1.37 億副。換鏡周期縮短、產品結構升級是國內 眼鏡市場增長的主要驅動力。公司作為鏡片行業第二梯隊的國產中高 端品牌，2019 年起推行“品牌戰略”，退出價格戰并通過提價與產品 結構升級拉闊毛銷差，推動凈利率從 2017 年 5.1%逐年提升至 2021 年 15.9%，凈利潤復合增長率約 48.6%。未來公司產品有望出現“品 牌慣性”，銷售費用率存在邊際向下空間，凈利率有望保持向上趨勢。

推出“輕松控”系列進入離焦鏡市場，銷售有望超預期。目前青少 年近視防控客群約 1.06 億，青少年近視防控已上升為國家戰略，離 焦鏡渠道推廣占優滲透率有望快速提升。公司推出“輕松控”系列進 入離焦鏡市場，較高的性價比、產品力賦予了較強的競爭力，同時依 托于公司強大的渠道資源，“輕松控”系列銷售有望超預期。