東阿阿膠（000423）研究報告：沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春.pdf
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- 時間：2022/09/22
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東阿阿膠（000423）研究報告：沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。阿膠品牌第一品牌。公司為中華老字號，地處道地正宗阿膠發源 地——山東省東阿縣，專注于中式滋補健康領域，公司實施工藝 創新與品質提升相結合的戰略，提升產品的核心競爭能力并確保 行業領先，保持產品的正宗和道地優勢。強大的品牌力使得在公 司清理渠道庫存，解決內部問題的時期內，并沒有出現有力的競 爭者，阿膠市場格局并未發生明顯變化，公司仍是行業內的第一 品牌。
清理渠道庫存臨近尾聲。針對阿膠系列產品的頻繁提價導致動銷 放緩，2019年渠道存貨問題徹底爆發。問題出現后公司快速應對， 一方面主動降低產品定價，加快終端動銷；另一方面主動清理渠 道庫存，積極實施數字化轉型，2020年開始公司經營逐步恢復正 常，我們預計2022年資產及信用損失會恢復至正常水平，凈利潤 同比會有較大增幅。公司將以消費者資產營運為核心培育第二增 長曲線，并且公司在手現金充裕，將通過內涵式母品牌延伸及外 延并購，實現未來持續健康增長。
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