天士力研究報告：進(jìn)入華潤體系，創(chuàng)新中藥龍頭邁入新發(fā)展階段.pdf

天士力研究報告：進(jìn)入華潤體系，創(chuàng)新中藥龍頭邁入新發(fā)展階段。天士力是國內(nèi)中藥創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，以研發(fā)為核心通過自研和外部引進(jìn)構(gòu)建豐 富產(chǎn)品管線。一方面探索上市產(chǎn)品二次開發(fā)，獲批新適應(yīng)癥延長產(chǎn)品生命周期； 另一方面布局廣泛的研發(fā)管線陸續(xù)上市，涉及心腦血管、消化代謝、腫瘤等大 領(lǐng)域。2024年8月公司公告簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，控股股東擬變更為華潤三 九，進(jìn)入央企華潤體系，強強聯(lián)合，成為華潤創(chuàng)新中藥主要承接者。

華潤三九入主，承接華潤創(chuàng)新中藥發(fā)展主體角色，邁入新發(fā)展階段。華潤集 團(tuán)是央企建設(shè)中藥產(chǎn)業(yè)鏈的主體支撐單位，華潤三九作為中藥產(chǎn)業(yè)鏈鏈長目 標(biāo)成為中藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。2024年8月天士力集團(tuán)與華潤三九、國新投資達(dá)成 股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華潤三九將持股28%成為公司控股股東。作為中藥行業(yè)排名 前十的企業(yè)，天士力與華潤三九強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，天士力憑借創(chuàng)新優(yōu)勢 將成為華潤建設(shè)創(chuàng)新中藥核心主體，公司進(jìn)入新發(fā)展階段。

以創(chuàng)新為核心，現(xiàn)有產(chǎn)品二次開發(fā)順利，新適應(yīng)癥拓展天花板。公司實現(xiàn)對 現(xiàn)代中藥、生物藥和化藥三大領(lǐng)域的全面布局，聚焦心腦血管、消化代謝和 腫瘤免疫等領(lǐng)域，并在此基礎(chǔ)上探索核心產(chǎn)品新適應(yīng)癥開發(fā)，延長生命周期。 1）現(xiàn)代中藥：以復(fù)方丹參滴丸為核心構(gòu)建全生命周期的心腦血管用藥體系， 復(fù)方丹參滴丸在實現(xiàn)近30億級別銷售基礎(chǔ)上獲批糖網(wǎng)新適應(yīng)癥，同時FDA 申報穩(wěn)步推進(jìn)，二線品種中養(yǎng)血清腦丸AD適應(yīng)癥、芪參益氣滴丸拓展慢性 心衰、消化代謝等新領(lǐng)域也穩(wěn)步推進(jìn)；2）生物藥：近幾年減虧成效明顯，普 佑克成功進(jìn)入醫(yī)保常規(guī)目錄，腦梗適應(yīng)癥進(jìn)入NDA階段；3）化學(xué)藥：存量 品種集采影響基本出清，仿創(chuàng)結(jié)合新品種上市貢獻(xiàn)增量。

研發(fā)管線豐富，即將進(jìn)入收獲期。除了二次開發(fā)外，布局廣泛的創(chuàng)新藥一直 是公司核心競爭力所在，研發(fā)投入強度處于中藥行業(yè)前列。截至2024年底公 司推進(jìn)在研藥品98項，包括33款1類新藥，其中27款處于臨床階段，22 款藥品處于臨床Ⅱ期或Ⅲ期階段，既覆蓋心腦血管、消化代謝和腫瘤等患病 人群多的優(yōu)勢領(lǐng)域，也涉及NASH、糖尿病、減重、失眠等大適應(yīng)癥。