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易德龍（603380）研究報告：“小批量、多品種”，精品EMS廠商冉冉升起。全球化精品 EMS 廠商，業績穩定增長。作為高端電子制造服務商，公司 下游主要為通訊、工控、醫療電子、汽車電子和高端消費電子五大領域。 近年來公司積極開拓客戶提升市占率，業績穩定增長，2021 年實現營收 17.52 億元，yoy35.88%；歸母凈利潤 2.27 億元，yoy37.33%。

EMS 市場廣闊，多元應用賦能行業長期成長。EMS 市場隨下游多元化發 展和品牌商相關制造環節外包而擴容，New Venture Research 預計 2026 年全球 EMS 市場規模將達 9465 億美元，5 年 CAGR 為 6.75%。EMS 服 務逐漸向工業控制、通訊、醫療電子、汽車電子和消費電子等多元化行業 滲透，同時品牌商制造外包趨勢及下游細分領域高景氣及產品更新換代頻 率升高造成 EMS 需求大幅增長。目前，全球 EMS 行業集中度高，隨著我 國電子消費需求提升、國際電子品牌進入中國步伐加快，國內 EMS 需求 有望進一步增加。

易德龍三大競爭優勢：1）實施差異化戰略，整合平臺資源：公司選擇服務 于多細分行業的優質客戶，“小批量、多品種”戰略對精細化管理要求更 高但未來業務增長空間更大。當前已經同 300 余家國內外客戶建立穩定合 作并建立供應商團隊，實現各方優勢共享。同時打造“客戶關系管理系統” 不斷開拓潛在客戶；2）“小批量，多品種”戰略下，生產模式靈活，供 應鏈系統精準成熟：可靈活調整的產線能夠滿足不同客戶的生產需求，海 外 SMT 產線的投入和國內廠房的建設賦能產能增加。自主開發的供應鏈管 理系統有效實現生產和供應商的精益管理，SAP 新系統的上線助力公司持 續提高 5000 多個產品和 60000 多種原材料的生產利用效率；3）重視研發 投入，產品競爭力強：公司積極拓展可制造性分析等增值環節強化定制化 研發服務，前期便介入客戶研發，形成粘性陪伴客戶成長。同時先進的設 備和制程工藝增加產品競爭力。