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大飛機產業研究：國產大飛機C919完成適航取證，九萬里風鵬正舉！國產大飛機 C919 完成適航取證，民機市場“A+B”壟斷格局迎來關鍵破局者 全球大型民機制造業經歷了多次技術革新和產業整合，已形成“空客+波音”的“AB” 雙寡頭壟斷格局。而我國自 2007 年大飛機項目正式立項起，正全面加快國產商用 飛機項目的推進：根據中國商飛官網披露，ARJ21 支線客機已經步入批產階段，截 至 2022 年 7 月其安全載客已突破 500 萬人次；單通道中短程干線客機 C919 已于 2022 年 9 月 29 日取得民用航空適航證，并將于 2022 年底交付首架飛機至中國東 航；CR929 雙通道中遠程干線客機處于前期研制規劃階段，其首架機已開工制造。 我們認為，國產大飛機已邁入商業運營時代，揭開了國產民機事業的新篇章。隨著 未來中國民航客機制造業和產業鏈逐漸成型，中國商飛和其旗下的各系列客機有望 背靠我國完善的工業體系與較大的航空需求市場迅速崛起并拓展至全球市場，未來 民航客機制造業或將進入“ABC”三足鼎立階段。

國產大飛機背靠國內航運市場，或為國內配套產業發展帶來重要支撐

根據公開資料顯示，C919 客機單價約為 0.99 億美元，且已累計獲得訂單約 1060 架，累計潛在銷售額約為 1049.4 億美元。隨著 C919 干線客機完成適航取證，邁 入商業使用新階段，中國商飛有望進一步獲得更多來自于國內航司與租賃公司的訂 單，而伴隨著 C919 客機排產的增加，國產民機制造業有望快速達到經濟規模點， 迎來規模效應。同時，隨著未來 ARJ21/C919 等國產客機存量的增加，民用航空 后端 MRO 市場或將迎來快速發展，對應國產民機配套企業有望獲得新的業務增量。 我們認為，我國商用飛機市場已成為全球主要民航客貨運市場，當前民航客機市場 主要由波音、空客兩家航空巨頭壟斷，若我國國產民機能切入該市場，產業鏈相關 上市公司將充分受益此廣闊市場空間。

產業鏈國產化空間明顯，配套企業或分階段受益

當前國產大飛機在核心系統部件配套上對國外的依賴程度較高，飛機的動力系統、 航電飛控系統、燃油系統、電源系統、起落架等關鍵領域，或直接采用國外成熟的 產品和技術，或是由中外合資企業制造，產業鏈國產化率仍有明顯提升空間。伴隨 C919 客機的取證交付，供應鏈的國產化進程或將加速發展。我們認為，按照不同 系統部件的技術難度和國內產業基礎劃分，國產大飛機不同系統部件的國內產業鏈 配套替代進度或有所不同，在完成國內供應替代的進程上存在時間差異，這將使未 來國內大飛機產業鏈不同企業的受益節奏有所差異。