國產大飛機行業專題報告：C919批產和全面國產化加速，產業鏈迎景氣拐點.pdf

國產大飛機行業專題報告：C919批產和全面國產化加速，產業鏈迎景氣拐點。產業拐點：C919步入規?；踢\，已具備量產及國產化基礎。1 ）研制成功：我國民用飛機由仿制和測繪設計階段步入自主研制階段，C919于2023年5月投入商運，標志著我國具備自主研 制世界一流大型客機的能力；2 ）規模商運：C919已有6架實現交付并開啟常態化商業運營。3） 產能建設：商飛投入超百億 元用于C919批產能力建設，C919總裝線（二期）建設項目已經啟動，目標總裝產能達到150架/年。4 ）機型及性能優勢： C919所屬窄體客機是民航主力機型；對標空客A320neo和波音B737MAX8，C919兼具舒適性、安全性與性價比； 5 ）系列發 展： C929即將進入詳細設計階段，預計于2028年左右首架試飛飛機總裝下線、2030年左右實現首飛，范圍經濟有望顯現。

供需匹配：存量更新/增量缺口/國際開拓需求凸顯，2030年前后有望實現100架/年C919交付能力

訂單釋放：C919現有訂單超1300架次，其中確認訂單占比超6成，意向訂單有望加速轉化。

存量更新：一般情況飛機機齡達到15年進入退役階段，中國強制要求20年機齡的飛機退出客機運營市場，按中樞17年計， 預計2030年前后將迎來集中換機潮。彼時C919產能充分釋放、生產運營經驗成熟，存量更新確定性高。

增量需求：截至2023年末及2024年6月，空客及波音尚未交付國內訂單423/207架，占全球累計未交付訂單的4.9%/3.4%。 根據商飛、空客及波音預測未來20年，交付中國的窄體客機將占全球交付量20%-24%，存在明顯需求缺口。

國際開拓：C919已有海外意向訂單，東亞5國演示飛行為后續開拓市場奠定基礎；EASA或有望于2025年取證。

供給端：我們預計C919在2030年前后實現年交付量100架的突破，至2035年累計產量逾1000架。

國產替代：制造端具備高附加值，國產替代空間廣闊

國產化進程：“主制造商-供應商”模式助力國產替代，目前C919產業鏈國產化率65%左右，其中機體結構基本完全國產 化，發動機、機載系統對進口依賴較高，國產化難度相對較大。

攻堅方向：1 ）結構選材：先進材料用量與對標機型相當，航空材料迭代有望帶動國產滲透率提升；2 主導機體結構研制，民營企業在零部件領域有效補充；3 ）零部件：中航工業 ）機載系統：對海外依賴程度較高，中航機載落戶上海國產替代 有望提速；4 ）動力系統：民企積極參與LEAP-1C國際轉包，國產商發研制加速。