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炬光科技（688167）研究報告：光子領域專家，拓展應用打開廣闊空間。半導體激光器性能優良，具有電光轉換效率高、體積小、可靠性高等特點，正快速滲透到各個 領域之中。公司成立于 2007 年，2017 年收購了全球微光學領先企業 LIMO，于 2021 年上市。 公司技術領先，產品優質，在長期的發展中確立了三環戰略，即：以半導體激光元器件&原材 料、激光光學元器件為基礎，逐步向醫療健康模塊、激光雷達發射模組、泛半導體制程激光子 系統擴展，最后向紅外線光斑激光系統、泛半導體制程激光系統等延伸。

激光雷達：上下未形何由考之，五問五答探跡尋真

隨著體積、成本、車規等問題逐漸解決，激光雷達迎來上車元年，目前車型搭載 1~4 顆。根據 佐思汽研的數據，2022 年國內搭載量有望突破 8 萬顆。從上游器件來看，發射模組成本占比 20%左右，隨著激光雷達市場需求上升，激光器水漲船高，有望在 2023 年迎來爆發。公司多 點布局，所提供光源適合多種激光雷達方案。在客戶進展方面，公司已與大陸集團形成戰略合 作，并簽訂了合作協議。此外，公司與多家知名廠商達成合作意向或建立合作項目，包括 Velodyne、Luminar、ArgoAI 等，其中激光雷達線光源產品已經與多家客戶建立新產品開發項 目，預計 2022 年將逐步進入量產階段，業績有望迅速增長。

泛半導體：依托技術多元拓展，增強盈利韌性

公司以激光領域技術底蘊為基礎，積極拓展泛半導體、醫美業務。泛半導體方面，公司布局激 光重熔、激光硬化、巨量焊接、激光退火等領域，公司 Dlight S 系列激光晶圓退火系統斬獲“榮 格激光創新獎”；在新型顯示領域，公司的 Flux H 可變線光斑激光系統已獲首臺訂單，應用于 終端客戶的巨量焊接制程。醫美方面，公司與英國 Cyden 公司簽訂總價值約 8 億元人民幣的 長期獨家戰略合作協議。同時，公司發布的“綺昀”系列新一代激光凈膚元器件產品全面進入 量產，開始批量交付客戶訂單。

格局：景氣賽道虎踞龍盤，外筑高墻內有余糧

國內外對比方面，公司產品指標不輸國外同行，同時，國內政策補貼力度較大，公司產品有望 乘國產替代之風；國內市場方面，公司半導體激光器業務僅少部分業務與長光華芯形成競爭， 公司與長光華芯之間互為上下游，根據長光華芯招股說明書，公司全資子公司東莞炬光為其前 五大供應商，我們認為，短期內，兩公司合作大于競爭；公司激光光學業務方面，可能面對來 自光學傳統大廠的競爭，但通過在國家知識產權局檢索，公司專利主要集中在激光領域，而傳 統光學大廠專利集中于鏡頭、鏡片制造方面，我們認為公司在激光光學領域已形成較強優勢。