麥格米特（002851）研究報告：電氣控制行業黑馬，多極增長步入發展快車道.pdf

麥格米特（002851）研究報告：電氣控制行業黑馬，多極增長步入發展快車道。圍繞核心技術平臺多點布局，公司發展勢頭向上。公司成立于 2003 年，是以電力電子及 相關控制技術為基礎的電氣自動化公司，目前主營業務分為智能家電電控產品、工業電 源、工業自動化、新能源汽車及軌道交通產品四大板塊，業務橫跨消費與工業市場。公司 自 17 年上市以來，一直保持 10%左右的高研發費用率，構建了功率變換硬件、數字化電 源控制、自動化控制與通訊軟件三大技術平臺，并繼續向機電一體化和熱管理集成方向延 伸。

消費類業務：海外能源價格高企推動變頻類產品需求，智能衛浴國內滲透空間廣闊。以智 能家電電控為核心的消費類業務占公司近兩年整體收入的比例在一半左右，2021/1H22 營收為 21.71/14.34 億元，主要包括變頻家電控制器、智能衛浴、低功率電源產品。22 年地緣政治沖突導致海外能源價格高企，公司變頻家電業務需求強勁，其中空氣源熱泵控 制器等產品在歐洲市場呈爆發式增長。

工業類業務：電源產品有望加速實現進口替代，裝備類業務逐步孵化成型。在工業電源領 域，公司技術實力領先，21 年位居全球電源供應商銷量第 8 名。過往公司工業電源業務 主要以海外客戶為主，目前在保障國家供應鏈安全的背景下，公司在大力開拓國內服務器 電源市場，有望在國內市場加速實現進口替代。在工業自動化領域，公司堅持差異化定 位，聚焦新興細分市場，孵化了數字化焊機、智能采油設備等裝備類業務，并且精密連接 產品在動力電池領域市場開拓順利，有望在未來幾年成為公司又一新的增長點。

新能源業務：新能源車業務重回增長軌道，逆變器業務開始起量。1H22 公司新能源汽車 及軌交業務實現營收 2.50 億元，同比增長 185.64%。公司新開拓了哪吒汽車、零跑等客 戶，推動業務收入增長。在光伏&儲能領域，公司向特變電工供應逆變器核心板件，并通 過參股西安奇點，布局儲能業務。