鑫磊股份（301317）研究報告：技術和品牌優勢明顯，打造空氣動力設備領先企業.pdf

上傳者：M*****
時間：2023/01/03
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鑫磊股份（301317-）研究報告：技術和品牌優勢明顯，打造空氣動力設備領先企業。①公司深耕空氣動力設備多年，產品遠銷多個國家和地區。公司成立于 2006 年，主要從事節能、高效空氣壓縮機、鼓風機等空氣動力設備的研發、生產和銷售。公司產品遠銷世界 100 多個國家和地區，廣泛應用于機械制造、石化化工、礦山冶金、紡織服裝、醫療行業、食品行業、水泥行業、污水處理、電力行業等工業領域以及家庭、商業場所等小流量空氣動力需求領域。

②業績穩步增長，產品結構不斷優化。2018 年至 2021 年，公司營業收入分別為 75,2 85.51 萬元、61,064.22 萬元、73,175.82 萬元、82,108.25 萬元，2018 年活塞機大額促銷單較多，導致 2019 年營業收入回落，2019 年至 2021 年營業收入復合增長率為 1 5.96%；同時，公司產品結構持續優化，離心式鼓風機自 2019 年進入市場后得到快速發展。2019-2022H1，離心式鼓風機占公司總營業收入的比重由 1.05%增長至 15.40%。

③不利因素漸退，盈利水平回歸正軌。公司歸母凈利潤從 2018 年的 0.53 億元增長至 2021 年的 0.60 億元，復合增速為 4.63%；2021 年因原材料價格上漲、美元兌人民幣匯率整體呈貶值趨勢等不利因素影響，公司 2021 年歸母凈利潤同比略有下降；2022 年 1-6 月，原材料價格、匯率波動等不利因素逐漸消退，2022 年 1-6 月公司實現歸母凈利潤 3,975.15 萬元，同比增長 48.25%。

壓縮機：市場穩步發展，高端壓縮機國產替代推進。

①空壓機產品類型眾多，下游行業分布廣泛。空壓機是將原動機（通常是電動機）的機械能轉換成氣體壓力能，并以較高的壓力輸出氣源動力的系統，是實現生產工藝自動化的重要手段，空壓機在裝備制造、汽車、電力、醫療、紡織、光伏、半導體等領域廣泛應用。

②中國空壓機市場規模有望達 640 億元。根據研究機構 Zion Market Research 的研究數據，預計到 2028 年全球空氣壓縮機市場規模將達到 424 億美元，2021-2028 年的 C AGR 為 4.1%。根據前瞻產業研究院預計，2021-2024 年我國空氣壓縮機市場規模將保持每年增長 3%左右，2024 年市場規模將達到 640 億元。

③競爭格局逐步優化，國產替代進程不斷加速。以阿特拉斯、英格索蘭為代表的外資品牌在我國空壓機高端市場處于優勢地位。以鑫磊股份、開山股份、鮑斯股份為代表的國產品牌逐步占領中端市場，并憑借價格優勢和良好的售后服務，持續向高端市場滲透，逐步實現進口替代。