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陜鼓動力（601369）研究報告：隱形冠軍，透平機械制造商的價值轉型之路。依托壓縮機，完成能量轉換設備制造+工業服務+基礎能源設施運營三 大業務板塊布局。1968 年陜西鼓風機建廠，專注于透平壓縮機組、工 業流程能量回收裝置和透平鼓風機組等各種透平機械及系統。2010 年，陜鼓動力于上交所上市，募集資金用于空分裝置工業氣體項目，開 啟在工業氣體領域的探索，并在 2012 年成立秦風氣體。

科技支持雙碳，新能和儲能是兩大主題。冶金和石化是公司設備主要 終端應用行業，綠色工業與集約發展并行，退城入園重燃化工需求。搬 遷之意不僅在將原有設備遷至新址，政策鼓勵企業推進節能降耗改造， 新建項目選擇水平先進、效率高、能耗低的生產技術，采用高效節能單 元工藝和設備，帶來對能量轉換設備的需求。

下游業務橫向拓展，十年打造工業氣體設備勁旅。工業氣體需求空間 超千億元，冶煉、金屬、石化為傳統應用領域，構成我國工業氣體市場 規?；A。目前，秦風氣體已在全國投資、建設、運營近 20 個氣體廠， 規模超過 100 萬 NM³/H 制氧量。此外，首套粗氪氙液生產線在唐山秦 風氣體投用，并于 2022 年 3 月份實現粗氪氙液產品銷售。

進軍壓縮空氣儲能，打開新成長空間。我國壓縮空氣儲能技術研究起 步較晚，在各類型儲能裝機量占比中，壓縮空氣儲能目前僅占 3.2%。 陜鼓動力 2022 年實現設備供應湖北應城 300MW 級壓縮空氣儲能電 站示范工程空氣壓縮機組及配套和輔助系統設備，占據先發優勢。