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茂萊光學（688502）分析報告：布局光刻機及量檢測設備零部件。茂萊光學是國內工業級精密光學綜合解決方案提供商，產品可用于生命科學、 半導體、虛擬現實、航空航天等多個領域。公司作為國內極少數能為光刻機、 基因測序儀等高端儀器提供光學元件的企業，技術積淀深厚，市場地位稀缺。

高速成長的精密光學小巨人，多場景并舉體量持續擴張

茂萊光學成立于 1999 年，采用“多品種、小批量、定制化”的經營模式，賦能 客戶從開發、制造到升級全流程。2022 年 H1，公司前三大業務分別為生命科學 （占比 36.19%）、半導體（占比 28%）以及 AR/VR 檢測（占比 10.16%），客戶 包括 Camtek、KLA、Facebook、上海微電子、華大智造等多家行業龍頭。2016- 2022 年公司營收 6 連增，2022 年達 4.39 億元，YoY32.36%，CAGR 為 22.49%。

光學從消費級邁向工業級，催生高壁壘+廣空間新藍海

工業級市場改變了光學器件的產業定位，拉升了其技術壁壘。依據沙利文，全球 工業級精密光學市場規模有望從 2022 年的 159.4 億人民幣增長到 2026 年的 267.6 億人民幣，年均復合增長率約為 13.8%。工業級精密光學市場兼具高壁壘 和廣空間特質，有望接力消費級市場成為又一優質賽道。

助力半導體設備零部件國產替代，光學小巨人大有可為

2022 年 H1，公司半導體業務收入達到 0.58 億元，占比從 2019 年的 13.91%提升 到 28%，成為公司第二大業務。公司可為半導體檢測設備提供高精度鏡頭、光學 系統，同時掌握光刻機曝光物鏡超精密光學元件加工技術，目前產品已用于上海 微電子的光刻機中。依據沙利文的統計，2021 年公司在全球半導體工業級精密 光學市場的占有率為 3.0%，預計 2022 至 2026 年，全球半導體工業級精密光學 市場規模將從 35.5 億元增長至 55.8 億元，公司份額有望進一步擴張。