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倍杰特（300774）研究報告：好風憑借力，隨“鋰”上青云。工業廢水資源化行業龍頭，一體化服務塑造競爭力。公司成立于 2004 年，一直 專注于廢水資源化再利用領域，主營業務聚焦工業領域及市政領域高鹽廢水、鹽 湖、地下鹵水等高鹽水的資源化利用，圍繞水處理解決方案、運營管理及技術服 務、商品制造與銷售提供一體化綜合服務，業務范圍涵蓋煤化工、石油化工、焦 化、生物化工、電子半導體及鹽湖提鋰等領域。從營收分布來看，水處理綜合解 決方案為公司主要收入來源，2021 年該業務營收占公司總營收的 75.4%；2022 年受疫情影響公司毛利率、凈利潤承壓明顯，預計隨著疫后經濟復蘇，公司盈利 能力有望得到明顯修復。

水處理行業領軍者，多因素推動公司持續成長。我國水資源短缺且污染嚴重，廢 水資源化利用意義重大，政策層面頻頻出臺重要文件支持廢水再生行業發展。據 住房和城鄉建設部統計，2020 年我國城市污水處理及其再生利用固定資產投資額 已超千億，市場空間巨大。公司憑借著超強技術優勢、豐富項目經歷、優質客戶 資源已逐步成為工業廢水資源化再利用領域領軍企業，截至 2022H1 公司在手訂 單超 13 億元，業績有望保持高速增長。

進軍鹽湖提鋰，打造第二增長曲線。在鋰需求強勁、鹽湖企業毛利率高的背景下， 我們認為碳酸鋰價格短期的下跌不改鹽湖業主開工熱情；且近期部分國家限制中 企投資鋰礦，中企有望將眼光聚焦于國內鹽湖資源開發；預計 2022-2025 年國內 鹽湖建設+運營市場空間達 566 億元，廣袤藍海已成。公司基于過往在高鹽廢水零 排放及分鹽項目中技術、經驗積累，橫向切入至鹽湖提鋰領域；技術水平受行業 廣泛認可，與西藏礦業、萬華化學、地科院資源所共同成立聯合實驗室有望鞏固 公司在西藏鹽湖提鋰市場的競爭優勢。目前，公司已承接鹽湖提鋰相關訂單超 2 億元，未來憑借公司廣泛認可的技術優勢以及不斷拓展的工藝路線有望承接更多 的鹽湖提鋰工藝標段，助力業績快速增長。