宋城演藝（300144）研究報告：疫后復蘇態勢良好，期待長期成長空間.pdf

上傳者：S***
時間：2023/03/30
熱度：432
0人點贊
舉報

宋城演藝（300144）研究報告：疫后復蘇態勢良好，期待長期成長空間。消費升級帶動旅游演藝轉型，行業集中度進一步提升。（1）隨著消費升級，人們的旅游方式從觀光游轉向深度游，旅游演藝產品開始朝組合型產品發展。（2）旅游演藝在發展過程中逐漸形成了“1+3+N”的競爭格局：以“千古情”為龍頭，其后依次是“印象”、“山水”、“長隆”， 2021 年，“千古情”系列市場份額占比超三成。（3）2013-2019 年我國旅游演藝市場滲透率由 0.9%上升至 1.6%，遠未達到國際同等市場的水平，相比之下我國旅游演藝市場潛在的增長空間較大。

全產業鏈優勢顯著，輕重資產并舉助力擴張。（1）公司全產業鏈運作模式分為上游“設計與創作階段”，中游“開發階段”，下游“銷售階段”。公司堅持線上線下、團隊散客多線并行的市場策略，不斷優化游客團散比，提升客單價，疫情前散客貢獻的營收占比已超過 60%。（2）截至 2022 年末，公司已開業 8 個重資產項目、3 個輕資產項目，另有 3 個重資產項目、2 個輕資產項目在規劃中。“千古情”編創團隊采用“標準化模塊”與當地民風民俗相結合的創作模式，可復制性強。

進軍城市演藝，發揮演藝集群效應帶來新增量。公司正在從“一臺劇目、一個公園”向“多劇院、多劇目、多活動、多門票”轉型，以上海千古情嘗試城市演藝，以珠海演藝谷嘗試演藝集群平臺，包容更多客群，從而進一步提升留客時間和客單價。