慧智微（688512）研究報告：射頻前端芯片進擊者，手機和物聯網市場雙發展.pdf

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時間：2023/05/16
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慧智微（688512）研究報告：射頻前端芯片進擊者，手機和物聯網市場雙發展。本土手機和物聯網射頻前端芯片快速發展者。自 2011 年成立以來，公司一直專注于射頻前端芯片領域，基于多年的技術積累，目前公司具備全套射頻前端芯片設計能力和集成化模組研發能力，公司產品廣泛應用于手機、物聯網等終端場景。2019-2021 年，公司營收從 0.60 億元增長到 5.14 億元，業績呈現高成長性，22 年行業去庫存背景下公司業績短期承壓，長期向好。

行業：射頻賽道空間百億級美金，國產替代進展中。射頻前端是一個市場規模超百億美金的綿長式增長的大賽道。單機的射頻價值量長期來看呈現增長趨勢，物聯網射頻前端賽道也在不斷發展中。拆分市場來看，射頻前端芯片集成為模組的技術趨勢明確，各種模組的成長性更大，市場空間更大。射頻前端芯片整體格局被海外大廠占據，但是近年來本土廠商迅速崛起，國產替代進展較快。

競爭力：不斷完善產品矩陣，技術和客戶優勢明顯。公司自成立以來專注于底層技術架構創新，基于 SOI 和 GaAs 的混合架構推出了可重構射頻前端方案并成功商用，并憑借其帶來的高性價比和靈活性等優勢在 4G Cat.1 領域占據了較大市場份額。公司近年來在 5G 重耕頻段領域，公司發射端的分立方案產品已批量銷售，高集成度方案的部分產品還處于研發中；而在 4G 頻段領域，公司不斷完善產品線，較多品類已實現批量銷售。