概倫電子公司深度報(bào)告：深化設(shè)計(jì)與工藝協(xié)同，并購?fù)晟艵DA+IP生態(tài).pdf

概倫電子公司深度報(bào)告：深化設(shè)計(jì)與工藝協(xié)同，并購?fù)晟艵DA+IP生態(tài)。核心邏輯：公司作為國內(nèi)EDA優(yōu)勢企業(yè)，并購與研發(fā)并舉是發(fā)展的主旋律，并購的速度與規(guī)模，產(chǎn)品的全流程覆蓋情況、工藝節(jié)點(diǎn)、迭代速度、生態(tài)圈的建立是公司發(fā)展的重要衡量指標(biāo)。

EDA產(chǎn)品布局全面，并購與研發(fā)并舉共促發(fā)展

公司主要產(chǎn)品包括制造類EDA、設(shè)計(jì)類EDA、器件測試系統(tǒng)和一站式技術(shù)開發(fā)，在過往的發(fā)展歷程中，創(chuàng)新與收購并舉，于2010至2023年完成了3次并購；持股較為集中，截止至公司2025年前三季度，前6大股東持股比例達(dá)59.7%，管理層專業(yè)背景出身經(jīng)驗(yàn)豐富，董事長劉志宏為香港大學(xué)電子電氣工程博士；營業(yè)收入穩(wěn)定增長，2020-2024年公司營業(yè)收入CAGR達(dá)32.13%；研發(fā)力度大，2023/2024年公司研發(fā)費(fèi)用率分別為71.1%/64.8%。EDA工具授權(quán)為公司主要收入，2020年至2024年集成電路設(shè)計(jì)類EDA收入占比由37.55%上升至57.21%。

EDA貫穿集成電路設(shè)計(jì)與制造，并購是行業(yè)大勢

EDA提升了電路設(shè)計(jì)效率，并實(shí)現(xiàn)原理圖從2D到3D的進(jìn)步，貫穿集成電路設(shè)計(jì)與制造環(huán)節(jié)，與IP授權(quán)一同在集成電路產(chǎn)業(yè)鏈中處于上游位置。全球EDA市場規(guī)模穩(wěn)步增長，據(jù)Precedence Research的研究，全球EDA市場規(guī)模在2025年約為145.5億美元，預(yù)計(jì)將從2026年的158.9億美元增長到2034年的321.5億美元，2025年至2034年CARG為9.21%。據(jù)《EDA產(chǎn)業(yè)發(fā)展新態(tài)勢》（劉偉平等，2025），EDA主要集中于美國和亞太地區(qū)，2023年北美地區(qū)EDA工具市場占比為42.5%，亞太為36%，且EDA是僅憑美國本土產(chǎn)業(yè)就能對(duì)中國形成制約的環(huán)節(jié)。根據(jù)TrendForce的數(shù)據(jù)，2024年Synopsys、Cadence和西門子EDA分別占據(jù)32%、29%和13%的市場份額，三巨頭合計(jì)占有74%的市場份額。據(jù)《全球EDA并購態(tài)勢分析、趨勢研判及對(duì)我國的啟示》（石健等，2025）的研究，EDA美國三巨頭以并購促發(fā)展。

公司器件建模、電路仿真EDA處于領(lǐng)先地位，收購銳成芯微、納能微以共建EDA+IP生態(tài)

公司器件建模及驗(yàn)證EDA全球知名、電路仿真及驗(yàn)證EDA具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，2025年公司擬收購銳成芯微和納能微，成為國內(nèi)第一家EDA和半導(dǎo)體IP深度協(xié)同的上市企業(yè)；銳成芯微的模擬及數(shù)模混合IP排名中國第一、全球第四，2024年全球市場占有率為5.9%；銳成芯微的無線射頻通信IP排名中國第一、全球第四，2024年全球市場占有率為0.8%；銳成芯微的嵌入式存儲(chǔ)IP排名中國大陸第一、全球第五，2024年全球市場占有率為1.6%，納能微以有線接口IP和模擬及數(shù)模混合模擬IP為主，合并有望擴(kuò)大公司收入規(guī)模與利潤。