巨星農(nóng)牧（603477）研究報(bào)告：逆勢擴(kuò)張的川渝領(lǐng)先豬企，養(yǎng)殖優(yōu)勢明顯靜待豬價(jià)反轉(zhuǎn).pdf

巨星農(nóng)牧（603477）研究報(bào)告：逆勢擴(kuò)張的川渝領(lǐng)先豬企，養(yǎng)殖優(yōu)勢明顯靜待豬價(jià)反轉(zhuǎn)。川渝地區(qū)生豬養(yǎng)殖業(yè)績領(lǐng)先。巨星農(nóng)牧 2022 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 39.68 億元， 同比+33.02%，歸母凈利潤 1.58 億元，同比-38.99%。整體來看，資產(chǎn)重組 后，公司不斷擴(kuò)大產(chǎn)能、降本增效，營收大幅提升。2020-2022 年，公司營 業(yè)收入由 14.39 億元增長至 39.68 億元，歸母凈利潤由 1.28 億元增長至 1.58 億元。公司營業(yè)收入主要來源于生豬產(chǎn)品，2022 年公司出欄生豬 153.01 萬 頭，收入 29.90 億元，占總營業(yè)收入的比例為 75.35%，盈利狀況對公司的 業(yè)績影響最大。

競爭優(yōu)勢顯著，豬業(yè)板塊快速擴(kuò)張。通過與 Pipestone、PIC 及國內(nèi)外多所 高等院校和科研院所合作，引入優(yōu)質(zhì) PIC 種豬，學(xué)習(xí)先進(jìn)的養(yǎng)豬技術(shù)和管理 經(jīng)驗(yàn)，生豬養(yǎng)殖成績業(yè)內(nèi)領(lǐng)先；大力發(fā)展自繁自養(yǎng)一體化養(yǎng)殖模式，建立智 慧養(yǎng)豬園區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈全程監(jiān)控降低風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步拉大毛利優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)降本增 效；通過定向增發(fā)和可轉(zhuǎn)債募集大量資金，有力支持豬場建設(shè)，現(xiàn)有建成和 規(guī)劃母豬產(chǎn)能為 20 萬頭左右，已投產(chǎn)和規(guī)劃年產(chǎn)仔豬超過 500 萬頭。

供需失衡拉低豬價(jià)，政策扶持景氣可期。22 年底新冠感染高峰大幅減少消 費(fèi)需求，疊加部分大場持續(xù)壓欄收凍，誘發(fā)中小散戶恐慌性出欄，能繁母豬 存欄回補(bǔ)較慢，生豬市場形勢供大于求，拉低豬價(jià)；近年生豬行業(yè)扶持政策 較多，疊加收儲政策，預(yù)計(jì) 23H2 生豬價(jià)格企穩(wěn)回升。