C昊帆（301393）研究報告：全球多肽合成試劑細分龍頭，減肥市場有望帶動新增長空間.pdf

上傳者：y****
時間：2023/07/13
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C昊帆（301393）研究報告：全球多肽合成試劑細分龍頭，減肥市場有望帶動新增長空間。公司深耕多肽合成試劑二十載，為國內多肽合成試劑領域龍頭企業。公司是全球為數不多的能夠提供全系列多肽合成試劑研發與產業化的公司之一，擁有 160 余種多肽合成試劑產品，在 HATU、HBTU、TBTU、PyBOP 等多個細分產品領域處于市場主導地位。多肽合成試劑除應用于多肽藥物外，也廣泛應用于小分子化藥中酰胺鍵的化學合成。隨著多肽結構修飾與化學改造迭代帶來的多肽藥物市場空間擴大，以及含酰胺鍵化藥市場規模逐步擴大，公司基于商業化項目經驗以及穩定供應能力，未來有望迎來快速增長。

布局分子砌塊和蛋白質試劑領域，打開業務成長天花板

公司基于自身在保護試劑領域的技術優勢積極布局有量產需求的通用型分子砌塊開發，擁有通用型分子砌塊產品 60 余種，基于保護試劑領域技術開發的 Boc 保護衍生物類特色分子砌塊產品競爭優勢明顯。蛋白質試劑產品主要包括蛋白質交聯劑與蛋白質還原劑，經過多年的研發積累和技術沉淀，公司 2022 年實現銷售蛋白質交聯劑 55 款，蛋白質還原劑 5 款，蛋白質交聯劑 SMCC、 Sulfo-SMCC 等可用于 ADC 藥物 Kadcyla 和 Trodelvy 的合成；蛋白質還原劑 DTT 等可用于普蘭林肽、蘭瑞肽和美登素等藥物的合成。

新產能加速推進，支撐業績穩定釋放

公司自有產能包括一期年產 350 噸項目、二期年產 1002 噸項目、多肽及蛋白質試劑研發平臺建設項目和處于內部規劃中的三期項目，其中一期項目已于 2022 年 8 月正式投產，二期項目已開工建設，預計 24 年底完工。公司優先將部分市場缺口大、競爭壁壘更高的多肽合成試劑核心產品實現自主生產，2022 年自有產能已供應 203.17 噸產品。隨著公司產能利用率提升與二、三期項目建設，自產產品的種類和數量有望進一步提升，委外加工的比例預計將進一步下降。