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工具行業專題報告：鋰電化+智能化，從幕后走向臺前。工具行業市場空間接近千億美金，中國企業長期憑借制造優勢承接海外品牌的 代工訂單。近年來，全球“雙碳”背景下鋰電類工具滲透率持續提升，同時智 能化趨勢下割草機器人完成度亦大幅提升。海外傳統工具龍頭受制于原有布局 轉型艱難，中國企業迎來彎道超車的歷史性機遇，有望從幕后走向臺前。

工具行業近千億市場空間，中國制造獨占鰲頭。弗若斯特沙利文和中研網數 據顯示手工具、動力工具和 OPE 全球市場空間分別為 200+、400+和 300+ 億美元，合計接近千億美元。分地區來看，歐美是主要消費市場，但是中國 在制造端憑借效率優勢后來居上，已經成為全球動力工具的制造高地，長期 占據全球 70%左右產能。盡管近年來受中美貿易政策變動影響，出現產能向 東南亞轉移趨勢，但國內綜合效率優勢依然顯著，無需對此過度擔憂。

零售商庫存為出貨端短期景氣因子，長期需求應關注歐美地產和制造業投資。 工具行業終端需求比較穩定，但由于品牌商和制造商多綁定頭部零售商渠道， 而零售商會因關稅、海運以及地緣關系變化而階段性調整庫存策略，進而導 致上游供給端出貨增速表現出一定的周期性；中長期來看，DIY 類工具需求 與歐美地產景氣度有關，專業級/工業級工具需求則掛鉤制造業資本開支。

供需雙向驅動鋰電產品加速滲透，中國企業迎來彎道超車機遇。截止 2020 年，電動工具的鋰電化率超過 47%，OPE 的鋰電化率達到 17%，均在過去幾 年實現了快速提升，主要原因包括：1）需求端，全球“雙碳”背景之下，環 保立法較以往更加嚴格，燃油類產品持續出清，鋰電類產品成為幾乎唯一的 替代選擇；2）供給端，鋰電池技術受益于新能源車浪潮實現快速突破，性能 持續提升的同時成本顯著下降，為鋰電類工具滲透率上行奠定供給側基礎。 工具行業鋰電化率快速提升的背景下，行業原有競爭格局也發生變化，由于 技術路線不同導致供應鏈體系存在巨大差異，海外傳統燃油類企業轉型鋰電 存在困難，而國內企業擁有國內完備的鋰電產業鏈優勢，得以實現市場份額 的快速提升，據弗若斯特沙利文數據，2020 年創科實業、泉峰控股和格力博 在全球電動 OPE 市場中份額分別達到 20%/11%/10%。

智能化趨勢下，割草機器人完成度不斷提升，有望迎來加速滲透。與傳統 OPE 產品相比，割草機器人具有信息化、智能化優勢，能夠降低人力成本和時間 成本，或是 OPE 的終極形態。2020 年市場規模僅 15 億美元，但隨科沃斯、 九號公司等新興服務機器人公司切入行業，以規劃式導航&精準避障等技術對 原有布線類產品形成降維打擊，或有望驅動滲透率實現加速提升。