兔寶寶研究報(bào)告：三十年深耕板材，輕資產(chǎn)多渠道好生意.pdf

兔寶寶研究報(bào)告：三十年深耕板材，輕資產(chǎn)多渠道好生意。深耕三十年的板材領(lǐng)軍企業(yè)。兔寶寶誕生于 1992 年， 2005 年在深交所 A 股上市，2022 年?duì)I業(yè)收入排名板材行業(yè) 第一。公司深耕板材行業(yè)三十年，后于 2015 年成立家居裝 配事業(yè)部，探索成品家具市場(chǎng)，2022 年家居業(yè)務(wù)已經(jīng)可以 為公司貢獻(xiàn) 24%的收入，未來前景可期。

大行業(yè)小公司，人造板及定制家居市場(chǎng)前景廣闊。立足綠 色建材，環(huán)保型人造板行業(yè)獲得國(guó)家政策支持。2021 年人 造板行業(yè)規(guī)模約 7000 億元，定制家居行業(yè)規(guī)模約 4000 億 元。作為板材領(lǐng)先企業(yè)兔寶寶市占率僅在 5%以下，2021 年 前 9 大家居企業(yè)市占率總和也僅為 13.6%，兩大市場(chǎng)的大行 業(yè)小公司特點(diǎn)顯著。

高品質(zhì)多芯材鑄造產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。公司十分注重控制板材的甲 醛排放量，在 2000 年及 2004 年分別研發(fā)出符合歐標(biāo) E1、 E0 級(jí)板材產(chǎn)品。在新國(guó)標(biāo)出爐前，公司就已擁有 ENF 級(jí)板 材產(chǎn)品，未來計(jì)劃全面推廣。與直接采購板材的傳統(tǒng)定制家 居公司相比，公司直接掌握板材生產(chǎn)，能提供多層板、細(xì)木 工板、顆粒板、FOSB 板四種優(yōu)質(zhì)核心主材產(chǎn)品供消費(fèi)者選 擇，具有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

輕資產(chǎn)好生意，多渠道拓展助力公司成長(zhǎng)。公司采用輕資 產(chǎn)生產(chǎn)方式，板材生產(chǎn)主要依賴于 40 余家 OEM供應(yīng)商，高 抽檢頻次保障產(chǎn)品質(zhì)量；公司此模式下固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯著 高于其他消費(fèi)建材公司體現(xiàn)出好生意屬性。公司 2022 年品 牌授權(quán)費(fèi)為3.88億元，位居行業(yè)前列。公司已成為國(guó)內(nèi)板材 銷售規(guī)模、渠道、專賣店數(shù)量、品類等指標(biāo)上的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo) 者。未來基于 3000 余家專賣店，1000 余家經(jīng)銷商，11000 家合作家具廠、853 家易裝門店、773 家家居專賣店的渠道 優(yōu)勢(shì)，發(fā)力板材及成品家具市場(chǎng)，增長(zhǎng)韌性十足。