全球烈酒對比專題分析：從未失去的高端化.pdf

全球烈酒對比專題分析：從未失去的高端化。從未失去的高端化：雖然全球各主要經濟體所處階段不同，飲酒品類也有 差異，但過去的約 20-30 年間，烈酒品類中高端化的趨勢是雷同的，烈酒 的結構升級和價格提升從中長期維度來看持續向上。

美國: 近二十年高端烈酒細分品類銷量 CAGR 達 6.2%，大幅跑贏整體銷量的 2.6%增速，占比從 22%翻倍提升至 43%。其中單位價值更高的蘇格蘭威士忌、 白蘭地、龍舌蘭等品類價格提升更快（價格 CAGR 分別為 3.6%/3.0%/2.8%）， 大幅跑贏烈酒 CPI（0.9%），朗姆酒、伏特加等相對低端的烈酒也在結構升 級，伏特加高端及以上銷量占比提升 15.7pcts 至 42.4%。

日本: 在清酒品類整體下滑的階段，結構升級持續，1998 年以來清酒銷量 CAGR 為-4.0%，而其中最高端的純米吟釀酒則逆勢增長，銷量 CAGR 為 2.6%， 占比快速提升；在日本威士忌中，知名品牌的高端年份威士忌產品價格幾 乎呈現指數型增長，日本威士忌市場價格指數從 13 年至今上漲近 5 倍。

歐洲：作為成熟消費市場，整體飲酒量明顯高于其他地區，雖然消費量存 在波動甚至下滑的表現，但價格提升邏輯始終持續，2000-2019 年整體銷量 下滑 3%，而價格卻上漲接近 50%。

高端烈酒跑贏經濟，具備穿越周期的能力：美國高端及以上的烈酒銷量 CAGR 為 6.2%,明顯跑贏經濟和人均可支配收入增長(2.1%/3.7%)。此外，高端烈 酒在許多年份都未跟隨經濟波動而降速，反而表現出逆勢加速態勢，保持 較好韌性。對比消費者信心指數來看，高端烈酒銷量和價格增長進程也并 未受到其大幅波動影響。

非飽和滲透率下奢侈品體現強韌性：20 世紀 70 年代后日本奢侈品滲透率快 速增加的階段，石油危機等外部沖擊影響非常有限，規模快速提升；90 年 代日本經濟泡沫破裂后，此時滲透率雖然較高但仍未見頂，典型奢侈品品 類仍表現出強韌性，97-06 年日本年均家庭可支配收入下滑 11%，包和皮革 奢侈品銷售額卻上漲 18%。隨著日本奢侈品滲透率達到飽和狀態（05 年超 過 90%的日本女性擁有路易威登和古馳產品），奢侈品銷售才開始表現不佳， 而此時低滲透率的品牌繼續保持韌性，如愛馬仕品牌 07 年后仍在繼續增長。