西銳研究報(bào)告：人群滲透提升，領(lǐng)航高端消費(fèi).pdf

西銳研究報(bào)告：人群滲透提升，領(lǐng)航高端消費(fèi)。行業(yè)：私人飛機(jī)更多消費(fèi)屬性，近年景氣度抬升。1）美國私人飛機(jī)品類認(rèn) 知成熟，西銳所在價(jià)格帶面向私人用戶為主，產(chǎn)品對焦高凈值人群通勤/旅行 需求，需求結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定；2）近年伴隨飛行基建完善、行業(yè)高齡飛機(jī)更新、 高凈值人群增長等因素，行業(yè)景氣度有所抬升，量價(jià)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，西銳 等頭部公司充分享受行業(yè)景氣度同時(shí)，自身份額端也成功實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

西銳：產(chǎn)品力與安全性能領(lǐng)先，細(xì)分市場份額優(yōu)勢。1）西銳的企業(yè)文化及 產(chǎn)品設(shè)計(jì)方向更加面向私人用戶，通過整機(jī)降落傘等功能解決用戶痛點(diǎn)，C 端洞察能力及設(shè)計(jì)能力優(yōu)秀，品牌力領(lǐng)先；2）行業(yè)制造端壁壘深厚，西銳 通過差異化競爭布局，導(dǎo)致所處細(xì)分行業(yè)格局更好，在活塞式飛機(jī)出貨量中 西銳占據(jù)近半份額，相比競對，經(jīng)營勢能同樣領(lǐng)先。

未來展望：1）供給能力穩(wěn)步擴(kuò)張：過往期間公司供需始終維系緊平衡，后 續(xù)新擴(kuò)建大福克斯工廠等將陸續(xù)投產(chǎn)，有助于西銳進(jìn)一步份額擴(kuò)張；2）產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級：近年公司進(jìn)行 SR 系列 G7/G7+升級，訂單/用戶口碑雙豐 收，包括愿景系列在手訂單充裕，后續(xù)有望持續(xù)拉動結(jié)構(gòu)提升；3）服務(wù)占 比提升：公司服務(wù)毛利率高于整體，目前收入占比僅 14%+，伴隨公司服務(wù) 網(wǎng)絡(luò)持續(xù)建設(shè)，將有效拉動收入利潤水平。