建筑行業深度報告：國企改革全面深化，建筑央企價值重塑.pdf

上傳者：羅***
時間：2023/08/24
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建筑行業深度報告：國企改革全面深化，建筑央企價值重塑。新一輪國企改革與中特估共舞，經營有望迎實質性改善。我國國企改革大體上可劃分為放權讓利、產權改革、國資監管和全面深化四個階段，2023 年我國進入改革持續深化提升新階段。1）回顧歷史，2013 年以來國企十年深化改革成效顯著，并在資本市場錄得較高超額收益，2014-2015 年、2016-2017 年、2020-2022 年期間，八大建筑央企分別最高累計上漲 348.71%/28.08%/33.05%，較滬深 300 指數超額收益最高分別達 243.73%/27.59%/26.57%；2）展望未來，2023 年我國步入持續深化階段，改革聚焦經營質量提升，新一輪國企改革開啟背景下，國資委進一步優化中央企業經營指標體系為“一利五率”，并提出 2023 年目標為“一增一穩四提升”，以統籌實現質的有效提升和量的合理增長。我們認為，中國特色估值體系下央企考核指標的優化有利于引導央企經營改善，打開價值重估空間。

“一帶一路”持續催化，海外訂單增速有望持續高增。2023 年是“一帶一路”十周年，全年催化不斷，疊加高頻外事活動，有望拉動海外工程等訂單增速重回高增。隨著下半年第三屆“一帶一路”高峰論壇落地，以及全球疫情逐步消散對經濟活動限制解除，我們認為，我國“一帶一路”沿線國家海外訂單及非金融類對外直接投資有望恢復高速增長，助力綜合建筑央企及海外工程央企海外訂單提速。2023H1 建筑央企新簽合同金額維持增長，其中八大建筑央企 23H1 新簽訂單金額同比增長 8.26%，較 2022 年的+15.10%有所放緩。而海外工程企業訂單增速明顯提速，或更能體現“一帶一路”對于海外需求的催化，四大海外工程央企 23H1 新簽訂單金額同比增長 36.06%，較 2022 年的-7.74%顯著提速。