環(huán)保行業(yè)國企改革專題：從“資產(chǎn)注入潛力”談開去.pdf

環(huán)保行業(yè)國企改革專題：從“資產(chǎn)注入潛力”談開去。市值管理新規(guī)出臺(tái)，春風(fēng)吹向估值低、經(jīng)營穩(wěn)的央國企公司。近日，國 資委發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若 干意見》，再提通過并購重組、分紅提升、治理破凈公司等央國企市值 管理工具箱來提升企業(yè)價(jià)值。2024年國資委全面推行市值管理、2025 年將是國企改革3年行動(dòng)的收官之年，且證監(jiān)會(huì)“市值管理14條”、 “科創(chuàng)板8條”、“并購6條”等新規(guī)更是激發(fā)了并購重組市場的活力。 央國企公司可通過市值管理工具箱提升經(jīng)營效率、盈利能力、分紅水 平，實(shí)現(xiàn)從基本面到估值的良性循環(huán)。

再看環(huán)保國央企改革，從“資產(chǎn)注入潛力”談開去。在《環(huán)保化債策略 專題（四）：滾動(dòng)化債、恢復(fù)發(fā)展，重視國企改革潛力》中我們提出， 在國企改革的背景下，環(huán)保國央企作為滾動(dòng)化債的主力軍，有望通過并 購重組、回購增持、股權(quán)激勵(lì)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)證券化（REITs）等方 式積極變革、激發(fā)活力。環(huán)保板塊共計(jì)有10家央企、38家地方國企， 部分公司的股東具有雄厚資產(chǎn)，因要解決同業(yè)競爭問題而具備資產(chǎn)注 入、集團(tuán)資產(chǎn)整合的可能性。例如中原環(huán)保44億元收購大股東鄭州公 用集團(tuán)旗下的鄭州市污水資產(chǎn)；再如遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將成為國家電投集團(tuán)境 內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺(tái)等。

重點(diǎn)對(duì)環(huán)保板塊國央企上市公司中與集團(tuán)/股東存在的同業(yè)競爭情況 進(jìn)行梳理。包括但不限于：1.中節(jié)能集團(tuán)（央企）：①固廢資產(chǎn)：尚有 約1萬噸/日產(chǎn)能在上市公司節(jié)能環(huán)境體外，對(duì)節(jié)能環(huán)境的產(chǎn)能彈性約 為20%；②水務(wù)資產(chǎn)：截至23年底集團(tuán)水處理日服務(wù)能力達(dá)868.56 萬噸/日，污水處理能力為1056.83萬噸/日；而上市公司節(jié)能國禎目前 的污水產(chǎn)能僅為472萬噸/日（截至24H1數(shù)據(jù)）。2.武漢水務(wù)集團(tuán)（地 方國企）：截至23年底，集團(tuán)供水產(chǎn)能490萬噸/日（上市公司武漢控 股130萬噸/日）。3.天津水務(wù)集團(tuán)（地方國企），集團(tuán)2023年全年完 成調(diào)水16.56億噸，城市供水業(yè)務(wù)涵蓋全市14個(gè)行政區(qū)域，自來水供 水量7.28億噸（上市公司渤海股份占10.7%）。4.河南投資集團(tuán)（地方 國企）：集團(tuán)體內(nèi)（上市公司城發(fā)環(huán)境體外）有6000噸/日左右垃圾焚 燒產(chǎn)能等。