建筑建材行業(yè)專題報(bào)告：建筑央企有望受益于國資央企戰(zhàn)略性專業(yè)化重組.pdf

建筑建材行業(yè)專題報(bào)告：建筑央企有望受益于國資央企戰(zhàn)略性專業(yè)化重組。政策層面：導(dǎo)向明確，加強(qiáng)國資央企戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組。2024 年 12 月， 國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議便已經(jīng)提出“加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重 組和專業(yè)化整合”。2025 年下半年國資委表述開始頻繁，比如 2025 年 9 月， 國務(wù)院國資委副主任李鎮(zhèn)在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步“大力 推動(dòng)國資央企戰(zhàn)略性專業(yè)化重組整合”；2025 年 12 月，國務(wù)院國資委主任 張玉卓在《充分激發(fā)各類經(jīng)營主體活力》一文中強(qiáng)調(diào)，要“加強(qiáng)戰(zhàn)略性、專 業(yè)化重組，加大力度合并‘同類項(xiàng)’，避免重復(fù)建設(shè)和無序競爭”；2025 年 12 月國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議，以及 2026 年 1 月國新辦舉行 新聞發(fā)布會(huì)介紹 2025 年國資央企高質(zhì)量發(fā)展情況，均表明 2026 年國資央 企要“大力推進(jìn)戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組整合和高質(zhì)量并購”。

行業(yè)層面：需求承壓，專業(yè)化重組或助力建筑央企提升綜合競爭力。大建筑 央企市占率相對較低：2024 年八大建筑央企合計(jì)市占率達(dá)到 21.4%，其中 中國建筑超 2 萬億元的營收規(guī)模，市占率僅 6.7%，建筑行業(yè)相比軌交裝備、 民航、石化等行業(yè)龍頭集中度較低。同質(zhì)化競爭存在：建筑央國企基建、房 建等業(yè)務(wù)范圍部分重合，行業(yè)需求收縮背景下競爭加劇，2024 年全行業(yè)央 企平均毛利率達(dá)到 21.95%，而八大建筑央企僅為 10.95%；出海競爭也十分 激烈，八大建筑央企平均境外毛利率低于境內(nèi)且呈現(xiàn)波動(dòng)下滑趨勢。

企業(yè)層面：大建筑央企經(jīng)營壓力顯現(xiàn)，內(nèi)部整合已經(jīng)在行動(dòng)。規(guī)模下滑：2021 年以來，八大建筑央企合計(jì)營收增速逐年下滑，2024 年合計(jì)營收規(guī)模出現(xiàn) 2013 年以來的首次下降，同比-3.55%。收入、資產(chǎn)質(zhì)量承壓：近年八大建 筑央企應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)同比增速持續(xù)高于營收增速，平均（應(yīng)收賬款+合 同資產(chǎn)）/總資產(chǎn)比例逐年上升。債務(wù)壓力增加：截至 2025Q3，八大建筑央 企平均資產(chǎn)負(fù)債率、有息負(fù)債率分別達(dá)到 77.02%、26.73%；且近年短期剛 性兌付壓力增大，現(xiàn)金寬裕程度下降。人員開始縮減，內(nèi)部整合展開：2024 年八大建筑央企員工人數(shù)合計(jì)同比下滑 3.65 萬人，且多個(gè)大建筑央企內(nèi)部 專業(yè)化/戰(zhàn)略性整合已在行動(dòng)，包括中國交建、中國建筑、中國鐵建等。