凌志軟件研究報告：對日軟件開發繼續加強，對內業務迎來機遇.pdf

凌志軟件研究報告：對日軟件開發繼續加強，對內業務迎來機遇。主要從事對日軟件開發，營收穩定增長：凌志軟件成立于 2003 年，深 耕金融行業，成立之初主要經營對日軟件開發服務業務，目前已實現行 業領先，與野村綜研、大東建托、TIS 等知名客戶建立合作。公司主要 為客戶提供咨詢、設計等軟件外包服務和券商銷售、投行類系統等產品 服務。公司 2022 年營收/歸母凈利潤為 6.55/1.41 億元，同比增長 0.28%/- 3.42%。2022 年公司對日業務營收占比 82%，對內業務營收占比 18%。

對日業務空間大、模式好，收購加強行業地位：日本提出 AI 戰略、金 融 IT 系統老化亟待升級和人口老齡化帶來 55 億元離岸外包市場空間。 離岸承包商主要承接基本設計、詳細設計等高附加值環節，技術門檻高。 日本商業環境保守，合作模式穩固，一級承包商地位關鍵。一級承包商 僅有包括野村綜研、富士通、大東建托等在內的 30 多家，市場集中度 高。凌志軟件與野村綜研建立合作，現已成為其最大的軟件供應商之一。 此外，公司與日本大東建托、富士通等一級承包商亦建立合作。2023 年 9 月，公司擬通過現金購買野村綜研持有的日本智明、BVI 公司 100% 股權。交易標的主要從事核心交易系統的軟件開發服務，2022 年營收超 4 億元，收購將進一步加強公司對日服務地位。

國內證券 IT 快速發展，信創加速信息化改造：政策端，證監會鼓勵券 商加大 IT 投入，金融信創放量帶來更大市場空間；需求端，全面注冊 制等新規帶來超 10 億元增量需求，業務擴容對核心系統性能提出更大 挑戰。在此背景下，券商積極增加 IT 投入，2021 年中國證券行業 IT 投 入規模 304 億元，2022 年已披露的 23 家券商 IT 投入合計 205 億元。 公司對日經驗可復制，形成標準化產品，助力國內業務毛利率領先。目 前公司已積累國泰君安、海通證券等 70 多家證券公司客戶，同時積累 嘉實基金、華泰期貨等 10 多家金融機構客戶。

AI 賦能，公司產品力，效率有望大幅提升：據艾瑞咨詢，2021 年中國 AI+金融核心產品市場規模 296 億元，2026 年將達 666 億元，2021-2026 年 CAGR 達 17.61%。公司已自研高性能大語言模型 LMFlow，可實現 產品私有化部署。目前公司已推出融合 AI 技術的數字化投顧平臺、零 售 CRM 系統、MOT 產品、運營平臺 3.0 等多款產品。公司通過探索使 用 ChatGPT 代替人力，大幅提升開發效率。此外，由于 AI 技術主要賦 能高附加值工作環節，公司有望借此提高業務量、提升毛利、降低成本， 從而實現降本增效。