新寶股份研究報告：低谷已過，向陽前行.pdf

新寶股份研究報告：低谷已過，向陽前行。新寶股份成立于 1995 年，于 2014 年在深交所上市，為國內(nèi)小家電出口代工龍 頭，外銷規(guī)模 2020 年破百億。2018 年公司將國內(nèi)銷售提升到和海外銷售同等重 要的戰(zhàn)略地位，內(nèi)銷占比由 2017 年的 14%持續(xù)提升至 2023H1 達(dá)到 27%。

外銷短看海外需求改善，長看品類擴(kuò)張 美國家電經(jīng)銷渠道百思買數(shù)據(jù)顯示 23Q1-23Q2 各季度末庫存回歸至 21 年水平， 庫銷比持續(xù)改善；勞氏庫存 23Q2 末同比環(huán)比均有回落，庫銷比同比維穩(wěn)。主流 小家電品牌商 23Q2 銷售額增速修復(fù)。中國小家電各品類 3 月起出口銷量增速轉(zhuǎn) 正，維持較快增長，公司 Q2 外銷增速轉(zhuǎn)正。我們認(rèn)為，短期來看，下半年低基 數(shù)+渠道為大促備貨有望帶動外銷持續(xù)修復(fù)，長期來看，公司品類由廚房小電拓 展至家居生活電器，將支撐外銷持續(xù)擴(kuò)張。

品牌矩陣多元，摩飛品牌延伸品類，百勝圖有望持續(xù)搶占咖啡機(jī)賽道份額 2003 年公司創(chuàng)辦自有品牌東菱，2017 年戰(zhàn)略升級以來陸續(xù)獲得摩飛國內(nèi)獨(dú)家代 理權(quán)，自創(chuàng)茶藝電器自主品牌鳴盞、經(jīng)營個護(hù)品牌歌嵐，形成豐富的品牌矩陣。 2023 年公司完成收購摩飛國內(nèi)商標(biāo)，有利于理順國內(nèi)經(jīng)營，此外摩飛從廚房電 器類拓展至家居生活電器，客單價更高，有望打造第二增長曲線。百勝圖乘咖啡 機(jī)行業(yè)成長之風(fēng)，在半自動咖啡機(jī)細(xì)分賽道有望以高質(zhì)價比持續(xù)搶占市場份額。