陽光保險研究報告：快速成長的民營保險集團.pdf

陽光保險研究報告：快速成長的民營保險集團。陽光保險集團是快速成長的民營保險服務集團，成立于 2004 年，公司 目前無實際控制人，2020 年壽險/財險市場份額位列行業(yè)第 12/7 位。

陽光保險集團核心優(yōu)勢：（1）以創(chuàng)始人兼董事長張維功為核心的管理 層保持穩(wěn)定，且具有豐富的保險行業(yè)經(jīng)驗。公司目前 13 位高管中有 6 位是公司創(chuàng)始人，包括董事長和總經(jīng)理；另外董事長擁有近 40 年的金 融保險管理經(jīng)驗，總經(jīng)理具有財產險行業(yè)豐富的經(jīng)驗等。（2）業(yè)務結 構多元化，公司財險和壽險業(yè)務均在較短的時間內實現(xiàn)盈利，且財產 險和壽險業(yè)務協(xié)同發(fā)展；（3）渠道深化改革，壽險強化城區(qū)布局，提 高產能，而財險深耕專屬代理人門店模式。

壽險業(yè)務：新單逆勢增長，豐富健康生態(tài)圈提升產品競爭力。陽光人 壽成立于 07 年末，6 年便實現(xiàn)盈利，09-22 年保費 CAGR 為 26.6%， 高于行業(yè)的 11.6%，市場份額由 0.4%提升至 2%。19-22 年行業(yè)景氣 度下行但公司新單保費 CAGR 為 4%，高于所有中資上市險企。公司 以銀保為主，22 年新單保費中銀保/個險分別占比 81.3%/10.2%，而產 品結構以傳統(tǒng)壽險和健康險為主。公司在 2015 年提出打造“健康陽 光”，擁有三甲醫(yī)院“陽光融合醫(yī)院”，建設健康、護理、養(yǎng)老產業(yè)鏈。

財險業(yè)務：結構趨于均衡，車險費用率有待進一步優(yōu)化。（1）保費增 速高于行業(yè)。09-22 年財險保費 CAGR 為 14.9%，高于行業(yè)的 13.1%， 其中車險、非車險分別 12.5%、21.2%，非車險占比由 09 年的 19.6% 提升至 22 年的 39%。（2）COR 呈上升趨勢。車險費率改革影響已過， 賠付率大幅改善，22 年公司財險整體 COR 降至 99.9%。