石化倉儲行業專題報告：石化倉儲基業百年不老，行業龍頭風景這邊獨好.pdf

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時間：2023/10/23
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石化倉儲行業專題報告：石化倉儲基業百年不老，行業龍頭風景這邊獨好。儲罐是最適合大型石化企業的儲存類型。儲罐是儲存原油、成品油及其他易燃和可燃液體化學品的設備，是石油化工裝置和儲運系統設施的重要組成部分。儲罐集安全性高、能適應多樣化需求和經濟效益好等多種優勢于一身，現成為大型石化企業最適配的倉儲類型。

“三高”壁壘+充沛現金+永續成長=絕好生意。“三高”壁壘：高 CAPEX 構建資金壁壘，前期投資考驗公司實力；高區域集中度構建資源壁壘，存量市場未來難有新增供給，石化儲罐資源主要聚集在環渤海、長三角和珠三角；高監管構建資質壁壘，政府政策不斷收緊。充沛現金：石化倉儲的商業模式使得業內企業普遍呈現應收賬款賬期短、現金流情況好的獨特特征。永續成長：盈利能力隨時間增長有望持續提高。企業前期投入大，成本主要是固定資產（含使用權）折舊和有息負債所帶來的財務費用；發展到中期，借款規模及資產價值都將減小，從而帶來財務費用和折舊的減少；后期公司盈利能力有望大幅上升。

優質大型石化倉儲極稀缺，行業邁向“GDP”時代。儲罐及其配套設施是企業核心資產，多建在碼頭周邊。而海岸線幾乎等同于不可再生資源，在危化岸線資源被嚴格管控后，近幾年中國沿海及內河港口碼頭長度及增速趨緩。國家多次要求開展危化品儲存領域安全專項檢查整治，“安全+環保”兩大因素使得行業未來無法大規模建設，預計危化品倉儲行業將在國家的引導下邁向“GDP” 時代，即綠色環保（Green）、數字智能（Digital）和園區集中（Park）。

統一大市場催生石化倉儲行業迎來“蝶變”時刻。2022 年中共中央和國務院印發的《關于加快建設全國統一大市場的意見》提出建設全國統一大市場有利于加快構建雙循環新發展格局。統一能源大市場與石化期貨共振，健全油氣期貨產品體系勢在必行。而石化倉儲是統一能源大市場的“蓄水池”和“壓艙石”，以儲罐為主的交割庫將大力促進國內商品市場循環暢通，通過充分發揮期貨交割功能，促進區域間的要素流動和供需間的有效對接，進而有助于消除市場分割，促進商品集散流通，發揮“蓄水池”的作用。石化倉儲還發揮了戰略能源 “壓艙石”作用，保障了能源安全。托克是全球最大的獨立商品貿易商之一，其將長期資產投資更多地集中于中游物流存儲資產。托克的興起與全球供應鏈重構有重要的聯系，對我國石化倉儲企業在面對時代變化時有巨大借鑒意義。