鋰行業(yè)專題報(bào)告：2024年后供給增速放緩，成本中樞小幅上移.pdf

鋰行業(yè)專題報(bào)告：2024年后供給增速放緩，成本中樞小幅上移。2024 年達(dá)到產(chǎn)能增速的峰值，之后供應(yīng)增速放緩。我們對全球鋰礦產(chǎn)能 進(jìn)行了梳理，預(yù)計(jì) 2023-2027 年全球鋰資源產(chǎn)能分別為 108.8、163.5、208.6、 236.2、250.2 萬噸 LCE，同比增速分別為 24%、50%、28%、13%、6%；產(chǎn) 能增速于 2024 年達(dá)到峰值，之后明顯放緩。從產(chǎn)能地區(qū)來看，澳洲礦山、 南美鹽湖與中國鋰資源產(chǎn)能合計(jì)占比從 2022 年的 95%下降到 2027 年的 78% 左右，仍為全球鋰資源產(chǎn)能的主要貢獻(xiàn)力量；非洲礦山進(jìn)展順利，鋰資源產(chǎn) 能占比從 2022 年的 1%左右提升到 2027 年的 14%左右。

新增產(chǎn)能以鋰輝石為主，鋰鹽湖產(chǎn)能占比下降。預(yù)計(jì) 2023-2027 年新增 產(chǎn)能分別為 21.1、54.7、45.1、27.6、14.0 萬噸 LCE；其中，鋰輝石產(chǎn)能占 比分別為 61%、72%、49%、67%、75%，增量大于鋰鹽湖與鋰云母。因此， 產(chǎn)能結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，鋰輝石產(chǎn)能占比從 2022 年的 50%提升到 2027 年的 59%， 鋰鹽湖產(chǎn)能占比則從 2022 年的 38%下降至 2027 年的 34%。

鋰價(jià)下行成本支撐價(jià)值凸顯，成本曲線上限約 12 萬元/噸 LCE。我們對 全球鋰礦成本進(jìn)行了梳理，預(yù)計(jì)全球鋰資源產(chǎn)能完全成本上限為 12 萬元/噸 LCE，生產(chǎn)成本上限為 8 萬元/噸 LCE。鹽湖提碳酸鋰單噸完全成本在 3.4-4.6 萬元之間，鹽湖產(chǎn)能占總產(chǎn)能的約 35%；Greenbushes、Mt Marion 等高品位 鋰輝石礦山提碳酸鋰單噸完全成本在 5-8 萬元之間，占總產(chǎn)能的約 38%； Bikita、Mt Cattlin 等礦山提碳酸鋰單噸完全成本在 8-9 萬元之間，占總產(chǎn)能 的 11%；鋰云母（10 萬元）與 Mt Holland（12 萬元）提碳酸鋰單噸完全成 本較高，位于行業(yè)成本上沿，產(chǎn)能合計(jì)占總產(chǎn)能的約 10%。

鋰鹽生產(chǎn)成本中樞上移 0.11 萬元，完全成本中樞上移 0.44 萬元。由于 新增產(chǎn)能以鋰輝石為主，鋰輝石產(chǎn)能占比提升明顯，鋰鹽湖產(chǎn)能占比下降。 鋰輝石提鋰成本普遍高于鹽湖提鋰，所以鋰資源產(chǎn)能成本中樞上移；2022 年產(chǎn)能平均單噸生產(chǎn)成本約 4.64 萬元，平均單噸完全成本約 5.97 萬元；2025 年產(chǎn)能平均單噸生產(chǎn)成本約 4.75 萬元，平均單噸完全成本約 6.41 萬元。

我國本土鋰資源產(chǎn)能于 2025 年高速釋放，成本約等于行業(yè)平均水平。 我國現(xiàn)有鋰資源產(chǎn)能約 19.9 萬噸 LCE，2024 年新增產(chǎn)能僅 2.75 萬噸 LCE， 全部來自于原有礦山擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能；2025 年開始麻米錯(cuò)、大紅柳灘等新建產(chǎn)能開 始投產(chǎn)，國內(nèi)自有鋰資源產(chǎn)能迎來釋放期，預(yù)計(jì) 2025 年我國新增鋰資源產(chǎn) 能 19.6 萬噸 LCE，較 2022 年增加 124%。全球鋰輝石礦山提鋰平均單噸完 全成本約 7.39 萬元，國內(nèi)鋰輝石礦山提鋰平均單噸完全成本約 7.5 萬元，略 高于行業(yè)平均水平；全球鋰鹽湖提鋰平均單噸完全成本約 3.96 萬元，國內(nèi)鋰鹽湖提鋰平均單噸完全成本約 4 萬元，處于行業(yè)平均水平。