通信行業(yè)2023三季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)：衛(wèi)星通信催化頻出，華為產(chǎn)業(yè)鏈值得繼續(xù)關(guān)注.pdf

通信行業(yè)2023三季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)：衛(wèi)星通信催化頻出，華為產(chǎn)業(yè)鏈值得繼續(xù)關(guān)注。通信板塊大幅領(lǐng)漲市場(chǎng)整體。指數(shù)上看，年初截至 10 月底，市場(chǎng)整體 下跌，上證綜指/滬深 300/科創(chuàng)板指數(shù)/深圳成指/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別-2.28%/ -7.73%/-8.91%/ -10.46%；申萬通信指數(shù)漲 22.38%。具體來看，光模塊、IDC、 光纜海纜漲幅最高；其中，年初至個(gè)股漲幅前四位五均為 CPO 概念股。

估值方面來看，光模塊、衛(wèi)星通信估值水平較高，下半年衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè) 催化頻出，板塊估值拔升。機(jī)構(gòu)持倉角度來看，23Q3 申萬通信行業(yè)基金持 倉市值占比略有回落，由 Q2 占比 3.06%下降至 2.71%。市值來看，通信市 值占比同樣相較 Q2 小幅回落，流通市值占比由 1.50%下降至 1.41%，總市 值占比由 2.56%下降至 2.50%。

23 Q1-Q3 多數(shù)板塊營(yíng)收有所改善，展望后續(xù)，衛(wèi)星通信、運(yùn)營(yíng)商、光 模塊值得期待。1）衛(wèi)星通信：10 月以來，衛(wèi)星通信領(lǐng)催化因素頻出，國(guó)內(nèi) 衛(wèi)星通信系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)程加速，階段性成果持續(xù)落地，通信技術(shù)向星地一體化 時(shí)代邁進(jìn)，未來有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)核心公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)騰飛。2）運(yùn)營(yíng)商：未來業(yè) 績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)較為明確，中國(guó)移動(dòng)繼續(xù)實(shí)施增持計(jì)劃，運(yùn)營(yíng)商穩(wěn)健的財(cái)政思路 帶來了較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，全產(chǎn)業(yè)鏈投資規(guī)模效應(yīng)將愈發(fā)顯著；此外，央企 考核指標(biāo)中的凈利潤(rùn)替換為 ROE，以及強(qiáng)調(diào)通過合理負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)杠桿，有 望釋放運(yùn)營(yíng)商杠桿需求，增加盈利能力和創(chuàng)現(xiàn)能力，提升運(yùn)營(yíng)商整體估值水 平。3）光模塊：上半年訂單已形成一定業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，后續(xù)格局及分化將更加 清晰；Q4 下游北美廠商將給出明年訂單指引，行業(yè)整體走勢(shì)及廠商供應(yīng)份 額均將對(duì)后續(xù)形成新一輪催化；此外，以華為為首的國(guó)內(nèi)算力高需求將有望 成為光模塊整體的第二增長(zhǎng)曲線。