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通宇通訊研究報告：5G~A帶來傳統業務新場景，衛星鑄就第二增長曲線。深耕天線近 30 年，營收承壓邊際改善，盈利能力回升。公司深耕天線研發 28 年， 技術基因濃厚，專注于通信天線及射頻器件的研發、生產和銷售，產品線涵蓋基站 天線、射頻器件和微波天線等。2019-2023 年，由于市場需求減弱和競爭加劇，公 司營收承壓。2019 年公司營收約為 16.38 億元。2023 年營收下降至 12.94 億元， 同比下降 8.03%。2024 年上半年營收為 5.47 億元，同比增長 0.74%。營收重回 增長通道。公司毛利率 2022 年達到相對低點 20.39%，2023 年提升至 20.81%， 2024H1 達到 24.44%，表現出明顯的回升趨勢。

5G-A 商用啟動，政策引導+運營商/地方規劃推動新應用場景落地。我國政策支撐 5G 適度超前發展，三大運營商已經開始推動 5G-A 建設。政策端：兩會期間，工 業和信息化部表示：適度超前建設 5G、算力等信息基礎設施。要繼續推動工業互 聯網規模化應用，促進 5G 賦能“千行百業”。同時要強化 5G 演進，支持 5G-A 發展，加大 6G 技術研發力度；運營商規劃：中國移動公布 5G-A 建設規劃，要 在 2024 年完成超過 300 個城市的 5G-A 商用部署；地方規劃：2024 年，多地規 劃 5G-A 商用落地建設，其中深圳市在通信基礎設施方面，規劃在全市多個區域部 署 4.9G 128TR 大張角通感設備和毫米波試驗設備，開展低空物流航線防護、全 運會場館安防、消費級無人機監管等典型低空場景驗證。

衛星產業鏈布局，或充分受益航班化發射。公司在天線微波領域有較深的技術積 累，2017 年收購西安星恒通公司開始布局衛星產業鏈；2023 年設立了全資子公 司成都俱吉毫米波技術有限公司，基于通宇通訊領先的 5G 大陣列天線技術，開發 面向特殊領域應用的衛星通信終端、雷達、毫米波及數據鏈終端產品。此外，還在 湖北咸寧市設立了全資子公司通宇衛星通訊（湖北）有限公司，主要負責衛星通信 產品的量產與擴產。2024 年 3 月，公司公告顯示，湖北通宇已經獲得 36,475.17 平方米的工業用地，并已經開始組織廠房建設。公司地面段產品布局完善并已經 初步獲得市場認可，且相關產品也可以用于星載。隨著我國衛星互聯網開始進入 航班化發射階段，公司相關布局或充分受益。