童裝行業專題報告：微雨洗山月，結構提質競爭優化.pdf

童裝行業專題報告：微雨洗山月，結構提質競爭優化。童裝屬性：童裝需要具備較高的舒適性、安全性和時尚性；品類、購買頻次呈紡錘形；相 同價格基礎上，童裝利潤率低于成衣；產業鏈上游格局優化，中游集中度分散，下游線上 化率較高。

市場規模：童裝是服裝里成長性細分賽道，具備較強韌性。2022年我國童裝市場規模達到 2299億元，2016-2019CAGR為15%，領先全球平均增速水平，僅次于運動服飾，是服裝 里高成長性細分賽道。對比服裝細分賽道在疫情前后的表現，童裝的穩健抗跌性和彈性修 復性僅次于運動服飾。人口出生率下滑會直接且較快影響至嬰幼兒裝進而傳導至大齡童 裝，童裝的市場規模將陷入增長乏力的困境？歷史上，兒童客群量增貢獻有限，童裝消費 支出價增為核心驅動因素。從未來看，人口出生率已回落至世界低水平，疊加生育政策托 底，五年內中大童人口數承壓但整體規模繼續銳減的概率較低，同時童裝消費支出提升具 有代理模式、人均可支配收入、家庭結構、消費理念升級等多方堅實支撐。預計我國的童 裝發展向美國形態演繹，2025年市場規模為2768億元，對應CAGR為6.38%。

競爭格局：市場中玩家以大眾價位帶+白牌的個體工商戶居多，壁壘低造就分散格局。2022 年CR5僅為12.1%，巴拉巴拉因品牌影響力大、卡位主流價格帶、門店密集市占率居首達 6.3%。海外品牌背書推升集中度，美國和日本CR5分別為24.5%和33.7%。結構升級確定 性強，品牌服飾最為受益。價驅為主+格局優化的背景下，結構化升級具備充分驅動力。 品牌服飾由于品牌溢價已受市場認可最有可能享受行業升級紅利，中高端市場占比提升， 同時帶動市場趨于集中。