潤(rùn)本股份研究報(bào)告：驅(qū)蚊&嬰童賽道優(yōu)質(zhì)國(guó)貨，多維實(shí)力共筑品牌護(hù)城河.pdf

潤(rùn)本股份研究報(bào)告：驅(qū)蚊&嬰童賽道優(yōu)質(zhì)國(guó)貨，多維實(shí)力共筑品牌護(hù)城河。公司定位國(guó)內(nèi)知名嬰童護(hù)理及驅(qū)蚊日化公司。潤(rùn)本品牌創(chuàng)立于 2006 年，主要從事驅(qū)蚊和個(gè)護(hù)產(chǎn)品的研發(fā)、 生產(chǎn)和銷售，19-23 年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn) CAGR 分別為 38.7%/58.3%。公司敏銳抓住電商渠道高速發(fā)展 機(jī)遇，發(fā)揮研產(chǎn)銷一體化優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前布局驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理及精油三大核心領(lǐng)域，2020-2022 年產(chǎn)品總 SKU 數(shù)分別為 759/1083/1331 個(gè)，驅(qū)蚊/嬰童護(hù)理/精油 SKU 的 CAGR 分別為 50%/37%/23%，公司對(duì)產(chǎn)品 配方、原料及包裝等各維度持續(xù)迭代升級(jí)，產(chǎn)品矩陣持續(xù)精細(xì)化擴(kuò)充，滿足消費(fèi)端多元化需求。

品牌：安全溫和為產(chǎn)品主基調(diào)，定位高質(zhì)低價(jià)錨定大眾價(jià)格帶。“潤(rùn)本”品牌形象及產(chǎn)品設(shè)計(jì)高度契合嬰 童市場(chǎng)消費(fèi)痛點(diǎn)，以安全溫和作為品牌主基調(diào)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的驅(qū)蚊市場(chǎng)中凸顯品牌差異化，成功攻占消費(fèi) 者心智。同時(shí)，產(chǎn)品定價(jià)卡位中低價(jià)格帶，價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著。公司產(chǎn)品秉持“好用不貴”的品牌理念，在具 備安全高效的基礎(chǔ)上保持極致性價(jià)比，根據(jù)美業(yè)顏究院，2022 年潤(rùn)本在淘系渠道嬰童護(hù)理賽道銷量穩(wěn)居 第一，持續(xù)以高質(zhì)低價(jià)的產(chǎn)品全面觸達(dá)各線城市消費(fèi)者。與同業(yè)比較，根據(jù)天貓官旗，驅(qū)蚊產(chǎn)品方面，潤(rùn) 本電熱蚊香液售價(jià) 0.13 元/g，在可比公司產(chǎn)品價(jià)格帶中位居中低水平；嬰童護(hù)理產(chǎn)品方面，潤(rùn)本嬰童身 體乳（0.10 元/ml）及兒童防曬霜（0.67 元/ml）單售價(jià)均比可比公司同系列產(chǎn)品低。

渠道：線上渠道加速發(fā)力，全渠道布局拓展增量空間。線下渠道方面，公司主要以非平臺(tái)經(jīng)銷商為紐帶增 加與各類型線下實(shí)體店的合作，加強(qiáng)品宣力度。公司非平臺(tái)經(jīng)銷商已覆蓋全國(guó) 30 余個(gè)省（市、自治區(qū)）， 驅(qū)蚊類、個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品已滲透至部分商超、便利店等線下渠道，此外，公司已逐步推出官方經(jīng)銷商線上 訂貨平臺(tái)，在降低溝通成本的同時(shí)大幅提高經(jīng)銷商的訂單下單效率；線上渠道方面，把握社媒流量紅利占 據(jù)主流線上流量入口，提升品牌聲量。“潤(rùn)本”品牌通過(guò)持續(xù)加大天貓直通車、京東京準(zhǔn)通等平臺(tái)推廣工 具的投入，結(jié)合小紅書(shū)種草、直播、短視頻等多方營(yíng)銷推廣，高效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品對(duì)各類消費(fèi)群體的深度觸達(dá)。 從市占率來(lái)看，根據(jù)灼識(shí)咨詢，2022 年，公司驅(qū)蚊產(chǎn)品在線上渠道的市占率約 19.9%、嬰童護(hù)理產(chǎn)品在 線上渠道的市占率約 4.2%；和同業(yè)對(duì)比來(lái)看，在驅(qū)蚊和嬰童護(hù)理兩大領(lǐng)域，潤(rùn)本品牌在主流電商渠道（淘 天、京東及抖音）的粉絲量均位居同業(yè)前列。

產(chǎn)研：產(chǎn)研銷一體化，迅速響應(yīng)市場(chǎng)需求。生產(chǎn)方面，公司目前已建成廣州、義烏兩大生產(chǎn)基地，根據(jù)公 司招股說(shuō)明書(shū)，2020-2022 年公司自產(chǎn)比率分別達(dá) 70%/68%/75%，公司自有供應(yīng)鏈具備高彈性及強(qiáng)靈 活度，同時(shí)依托線上渠道快速獲取消費(fèi)者個(gè)性化需求進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)迭代，依托 C2M 模式實(shí)現(xiàn)用戶需求與 生產(chǎn)供應(yīng)的高效信息交互，及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整資源投入及生產(chǎn)計(jì)劃，在提高市場(chǎng)響應(yīng)速度及生產(chǎn)效率的同時(shí)實(shí) 現(xiàn)用戶需求驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品供給；研發(fā)方面，公司將研發(fā)創(chuàng)新能力作為核心戰(zhàn)略，持續(xù)貫徹研產(chǎn)銷一體化的發(fā)展 理念，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)資源整合，并完善從原料端至成品端關(guān)鍵環(huán)節(jié)的研發(fā)布局，涵蓋基礎(chǔ)研究、配 方開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品功效評(píng)估等，此外，多項(xiàng)自研核心技術(shù)進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，核心領(lǐng)域在研項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。