好孩子研究報告：全球領(lǐng)先的嬰兒耐用品生產(chǎn)商.pdf

好孩子研究報告：全球領(lǐng)先的嬰兒耐用品生產(chǎn)商。全球領(lǐng)先的嬰兒耐用品生產(chǎn)商：好孩子是一家全球領(lǐng)先的嬰兒耐用品生產(chǎn) 商，憑借安全、創(chuàng)新、高品質(zhì)三大核心優(yōu)勢領(lǐng)跑行業(yè)。公司業(yè)務(wù)范圍廣 泛，不僅在嬰兒車、兒童汽車安全座椅等核心產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，還 拓展至嬰兒家具、背帶、服飾及其他相關(guān)產(chǎn)品等領(lǐng)域，形成多元化產(chǎn)品矩 陣。公司旗下?lián)碛?Cybex（于歐洲穩(wěn)居頭部品牌地位）、Evenflo （安全 座椅品類位居美國市場第二名）、 gb（屬于國內(nèi)龍頭企業(yè)）等戰(zhàn)略品牌， 產(chǎn)品矩陣覆蓋全價位、全年齡段，能充分滿足不同市場需求。

Cybex 作為全球認(rèn)可的高端品牌，是集團的核心資產(chǎn)和主要的增長動力： 2024 年 Cybex 表現(xiàn)依舊強勁，年收入創(chuàng)新高達(dá) 44 億港元 ，占總收入的 51%。作為全球認(rèn)可的高端品牌，Cybex 毛利率達(dá) 50%+，是集團的核心資產(chǎn) 和主要增長動力及利潤來源。Cybex 依舊不斷提升全球市場份額，歐洲市 場份額達(dá)到約 30%左右，穩(wěn)居頭部品牌地位。同時近年深耕日本市場和拓 展到其他有潛力的市場（包括中東、北美以及中國市場等）和增加新品系 列如家具和背帶等去維持快速增長。

gb品牌持續(xù)進行品牌轉(zhuǎn)型，內(nèi)地業(yè)務(wù)已見低，將逐步改善：gb為好孩子集 團本土品牌，在國內(nèi)市場屬于國內(nèi)龍頭企業(yè)。gb 品牌過去幾年的持續(xù)下 滑，主要受內(nèi)外部因素的影響。于 2025 年上半年，自營線下渠道已實現(xiàn)正 增長，線上業(yè)務(wù)也有所改善，毛利率有明顯提升（受益于集團優(yōu)化渠道組 合和加強渠道自主管控，消除渠道亂價、穩(wěn)定價格的策略）；預(yù)計中國市 場的表現(xiàn)將繼續(xù)逐步改善并在未來轉(zhuǎn)虧為盈。

恢復(fù)派息，重新回報股東：2024 年，好孩子收入同比增長 10.6%到 87.7 億 港元；主要受益于歐洲/其他地區(qū)和 CYBEX/藍(lán)籌業(yè)務(wù)的增長。經(jīng)營利潤和 股東應(yīng)占凈利潤分別增長 35.7%/74.9%到 5 億元/3.6 億元；主要受益于毛 利率的提升。集團產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流也比較穩(wěn)健，同時重整貸款并進一步 償還債務(wù)，財務(wù)成本得以大幅優(yōu)化；因此集團恢復(fù)派息，每股派息 0.07 港 元（相等于 33.3%的派息比率），重新回報股東。