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鍋圈研究報告：數字化供應鏈，成就多快好省的萬店連鎖。萬店連鎖的火鍋燒烤食材超市。鍋圈食品是一站式在家吃飯餐食產 品龍頭，為消費者提供即食、即熱、即煮和即配食材，專注于在家 火鍋和燒烤產品，定位為“好吃方便不貴”的渠道品牌。高 SKU、 高性價比、易觸達是鍋圈核心競爭優勢：①采取 B2B2C 模式，建立 起覆蓋全國的萬店連鎖加盟網絡；②通過垂直整合供應鏈，在規模 效應下提高對上游議價能力，控制終端價格；③通過全鏈路數字化 賦能，提高研發效率、存貨管理效率、門店運營效率和銷售效率。

在家吃飯餐食產品滿足“多快好省”需求，具備成長潛力。近年來 在家吃飯市場規模快速增長，驅動因素包括：①需求端：人們對于 健康飲食的要求提升，以及生活模式和飲食習慣變化；②供給端： 食品工業化以及冷鏈物流的快速發展等。鑒于便捷、衛生、經濟實 惠等優勢，在家吃飯餐食產品市場成為在家吃飯市場中增長最快的 細分賽道。在家吃飯餐食市場參與者眾多，格局分散，供應鏈能力 是核心競爭要素。根據弗若斯特沙利文，2022 年鍋圈食品在中國在 家吃飯餐食產品零售市場排名第一，市場份額 3.0%。

門店仍有翻倍空間，供應鏈能力有望復用至其他消費場景和產品品 類。①門店加密：鍋圈在新一線、二線、三線城市門店密度較高， 而四五線城市和一線城市仍有較大開店潛力，我們測算得鍋圈開店 空間約 2.5 萬家。根據招股書規劃，公司還將開拓海外業務，計劃于 香港、澳門及東南亞城市開設黑珍珠店，進軍高端食材市場。②拓 展消費場景和產品品類：鍋圈持續打造火鍋以外產品，燒烤收入占 比提升，并探索包括水果、零食、飲料及酒水等品類，提供露營、 客廳零食、水果輕食及一人食等消費場景的產品，滿足消費者的多 元化需求。