酒店行業(yè)專題報告：周期與成長屬性共振，國內(nèi)連鎖化中高端酒店發(fā)展前景廣闊.pdf

酒店行業(yè)專題報告：周期與成長屬性共振，國內(nèi)連鎖化中高端酒店發(fā)展前景廣闊。中美兩國酒店行業(yè)發(fā)展變遷。美國酒店業(yè)發(fā)展較為成熟，有較為完善的 產(chǎn)業(yè)鏈和市場體系，擁有眾多酒店品牌和經(jīng)營模式；中國品牌酒店集團出現(xiàn) 時間較美國晚近 70 年，但面向客人的服務(wù)隨著社會公眾服務(wù)升級時間大大 提前，有效將兩國酒店行業(yè)發(fā)展差距縮短至十年。疫情下酒店行業(yè)經(jīng)營持續(xù) 承壓，行業(yè)供給端加速出清。2020-2022 年國內(nèi)酒店數(shù)量下滑，由 27.9 萬家 減少至 25.23 萬家，國內(nèi)酒店客房數(shù)由 1533 萬間減少至 1346 萬間。隨著出 行鏈持續(xù)恢復(fù)、需求相繼釋放，我國酒店行業(yè)有望回到疫情前發(fā)展快車道。

酒店行業(yè)兼具周期性和成長性。酒店行業(yè)是典型的周期性行業(yè)：酒店業(yè) 發(fā)展取決于宏觀經(jīng)濟景氣程度以及消費者消費習慣，存在與整體宏觀經(jīng)濟發(fā) 展相一致的周期性特征。加盟門店占比提升有效帶動凈利率水平增長：從 ROE、加盟占比、規(guī)模等多方面來看，國內(nèi)酒店集團仍處于成長階段，未來 投資回報率仍有很大的增長空間。隨著酒店集團輕資產(chǎn)擴張加速，直營酒店 運營收入占比將持續(xù)下降，行業(yè) OCC 和 ADR 周期性波動對業(yè)績的影響將逐 步削弱。

酒店行業(yè)發(fā)展趨勢。連鎖化進程加速：國內(nèi)酒店行業(yè)經(jīng)歷初期萌芽到高 速擴張時期，疫情前存量酒店達到峰值，逐漸步入存量整合階段。這一階段 大型酒店以并購形式實現(xiàn)資源快速整合。中高端化成為酒店擴張主要趨勢： 目前我國酒店行業(yè)豪華、中高端、經(jīng)濟型酒店占比約為 8%、27%、65%，國 內(nèi)酒店市場由低端經(jīng)濟型酒店占主導(dǎo)。歐美等發(fā)達國家成熟的酒店市場通常 呈現(xiàn)兩邊小中間大的“橄欖型”結(jié)構(gòu)，豪華、中高端、經(jīng)濟型的比例約為 20%、 50%、30%。