極兔速遞研究報告：內生外延雙輪驅動，國際化布局實現強勢擴張.pdf

極兔速遞研究報告：內生外延雙輪驅動，國際化布局實現強勢擴張。極兔速遞國內國外雙線發力，多元布局打開成長空間。極兔速遞于 2015 年在印度尼西亞創立，18-19 年其業務布局拓展至越南、馬來西亞、菲律 賓、泰國、柬埔寨。20 年公司正式進入中國市場，21 年完成對百世快遞 的收購，實現了業務量和產能的躍升；后續公司于 23 年 5 月收購豐網， 加強了與順豐的合作，為后續國際化進程奠定良好基礎。極兔速遞也在持 續加快出海步伐，2022 年啟動位于沙特阿拉伯和阿聯酋、拉丁美洲的快 遞網絡運營；同年 6 月，極兔速遞在埃及正式運營，開始撬動非洲市場。 按 2022 年包裹量計，極兔速遞以 22.5%的市場份額成為東南亞排名第一 的快遞運營商，同年極兔速遞于中國的市場份額達到 10.9%。伴隨中國市 場虧損收窄，以及東南亞業務持續貢獻盈利，公司經調整 EBITDA 由 2022 年的-8.94 億美元轉為 2023H1 的 0.39 億美元，實現扭虧為盈。

股東背景較強，在國際化布局方面擁有較強的渠道優勢。除控股股東李杰 外，主要股東包括騰訊、博裕資本、ATM Capital 等眾多知名機構投資者， 融資能力較強。運營模式方面，極兔速遞開創了具備高度可擴張性的區域 代理模式。截至 2023 年 6 月，極兔速遞擁有 104 個區域代理及約 8700 個網絡合作伙伴。同時得益于 OPPO、VIVO 集團在前期出海過程中積累 了大量的國際化渠道，本土化網絡體系快速發展。

快遞出海是大勢所趨，東南亞及新興快遞市場前景廣闊。東南亞市場及新 興市場在人口紅利、外資投資規模擴大和政策支持等因素的推動下，電商 市場需求不斷增長，未來成長空間較為廣闊。東南亞市場預計包裹量 2023-2027 年的復合年增長率為 15.5%，沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、 巴西及埃及的快遞市場于 2023 年至 2027 年預計會進一步發展，復合年 增長率分別為 20.6%、21.0%、18.7%、16.1%及 15.3%。