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騎士乳業研究報告：牧、乳、農、糖循環經濟模式，長期供應蒙牛生鮮乳。奶牛養殖&生鮮乳：2022 年我國鮮牛乳總產量 3932 萬噸，同比增長 6.76%。我 國生鮮乳價格總體呈上漲趨勢，2021 年下半年至今呈現一定程度回落。乳制品： 我國為全球液態乳第四大產區，2021 年產量占全球 5.77%。2020 年中國零售乳 制品銷量 31.1 百萬噸，人均消費量增至 22.1kg，2025 年有望增至人均 28.9kg。 中國乳制品市場零售額達 7,385 億元，2021 年我國酸奶市場零售規模 1564.7 億 元。制糖：周期性較明顯。2021/22 榨季我國為全球糖產量第五大產區，占比 5.30%。中國糖業協會預測 2022/23 榨季總產量 1,035 萬噸，+8.26%。內蒙古是 2021/22 榨季最大甜菜糖產區，產糖量 49 萬噸。

與蒙牛建立長期穩定合作，募投項目建成后有望年增收入 2.13 億元

牧業收入增長率逐漸提升，2022 年營收達 3.71 億元（+39.68%），其中九成為有 機生鮮乳產品。乳業 2022 年營收同比提升 24.12%，其中常溫滅菌乳和代加工奶 粉 2020-2022 年營收增長最快，CAGR 分別為 149.89%、79.22%。公司白砂糖產 能 8-10 萬噸/年，為雀巢合格供應商。公司乳制品主要為買斷式經銷模式，其他 采用直銷模式。公司與蒙牛集團建立長期合作關系，具有穩定的銷售渠道。募投 項目建成后年新增鮮奶產能 4 萬噸，年新增收入 2.13 億元。