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跨境QDII基金產品詳解：發展、分類與投資容量。2023 年跨境 QDII 基金業績表現不俗，系海外通脹得到有效控制，市 場觸底反彈。AH股短期震蕩，投資與上述市場相關性較低的跨境QDII 基金，或有助于平抑組合波動。同時歐美緊縮周期接近尾聲、2024 年 下半年美聯儲降息預期升溫，海外市場可能迎來新一輪的投資機遇， 跨境 QDII 基金投資價值凸現。

公募 QDII 是公募基金通過公開途徑募集資金設立，借助 QDII 渠道投 資境外股票、債券等有價證券的證券投資基金。我們將持有 A+H 股、 A+H股基金倉位不超過 40%的 QDII 基金定義為跨境 QDII。截至 2023 年年末，國內共有跨境 QDII 基金 151 只，規模約 1485 億元。

1）跨境 QDII 基金分類：①按所投資產類別，可分為股票、混合、另 類和債券型。②按管理模式，可分成主動和被動管理型。③按風格與 策略，可分為寬基、主動選股、行業、主題、風格型。④按國家分， 主投美國市場的跨境 QDII 是當前主流。2）管理人與競爭格局：頭部 集中度高。前五大管理人廣發、博時、國泰、華安、華夏基金旗下跨 境 QDII 規模合計占比達 57%。五家機構產品類型集中在被動股票寬 基型，投資區域主要是歐美等發達國家，其中又以布局美國市場的產 品居多。3）跨境 QDII 投資者結構：個人投資者是跨境 QDII 的主要 持有人，但 2019 年以來機構投資者持有占比呈上升趨勢，尤其是在 被動股票寬基型產品中。4）跨境 QDII 管理費率：近 10 年來管理費 率明顯下降、托管費率變化較小。主動型產品管理費率明顯高于被動 型。按照所投資產類別劃分，截至 2023 年末，管理費率由高到低依次 為混合型、另類型、股票型、債券型產品。 ? QDII 投資容量測算：1）公募 QDII 額度使用情況。由于歐美股市近 年漲幅較大，QDII 基金規模增長一部分來源于資產增值，一部分來源 于投資者申購。因此，①如果某公募管理的 QDII 總規模超過獲批額 度，不一定代表著公司額度不足，可能緣于產品發行較早，基金資產 增值較多，公司 QDII 額度仍有剩余，具體需進一步咨詢公募基金。 ②如果當前某家公募 QDII 基金總規模遠低于獲批額度，則該公募 QDII 投資額度充沛的可能性較大。南方、嘉實、摩根、交銀施羅德、 富國基金等公募剩余 QDII 額度或較多。2）有意向投資的產品申購狀 態。如果產品暫停大額申購或暫停申購，則表明剩余投資額度或不足。