金宏氣體研究報告：優質的綜合氣體服務商，電子氣體全面布局.pdf

上傳者：楚留**
時間：2024/03/13
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金宏氣體研究報告：優質的綜合氣體服務商，電子氣體全面布局。大宗/特氣同步布局，橫向縱向雙線發展。公司是國內少數同時涉足大宗氣體與電子氣體業務，并在橫縱向方面共同發力的供應商。 23 年業績快報顯示全年 24.3 億元收入,YOY+23.4%，歸母凈利潤 3.19 億元，YOY+39.3%。公司橫向上市以來完成 10 筆并購交易，將零售氣站業務橫向拓展至華東、華中區域；縱向開發新的產品品類、應用場景與服務模式，在電子特氣新品研發、電子大宗業務拓展、碳捕集等方面發力。23 年 8 月，公司發行可轉換債券募資 10.16 億元，轉股價 27.48 元/股，主要用于電子特氣、碳捕集、制氫等項目。

半導體行業拐點初現，公司多類電子特氣產品待投。3Q23 全球半導體銷售額達 1347 億美元，連續兩季度增長, 存儲價格回暖，存儲原廠稼動率降幅有望逐季收斂。公司未來幾年將有 10 余個項目的多類產品投產，電子特氣領域拳頭產品超純氨、高純氧化亞氮當前產能 2.2、0.8 萬噸，預計 24 年新增 0.6、0.5 萬噸；23 年以來新增特氣產品正硅酸乙酯 0.12 萬噸和高純二氧化碳 1.1 萬噸，目前處于客戶導入階段；24 年以后將有全氟丁二烯、八氟環丁烷、乙硅烷等 7 個產品陸續投產，聚焦集成電路客戶。

電子大宗開始貢獻收入，全面布局氦氣業務。21 年以來公司簽訂了 7 筆電子大宗業務訂單，累計合同金額 40 億元以上，合同期 15 年左右，23 年起廣東芯粵能、西安衛光等項目已量產供氣，北方集成處于臨時供氣狀態，隨著在手項目逐漸投產與爬坡，預計后期將逐步貢獻穩定收益。對于電子大宗中的重要產品氦氣，公司 22 年開始開拓一手氦源，23 年公司規劃進口 12 氦罐氦氣，并多方開拓氦罐、氦源，23 年上半年氦氣業務收入約 5000 萬，對比 22 年全年收入為 7500 多萬，增量顯著。