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中泰股份研究報告：深冷設備訂單新高，氣體業務打開增長空間。公司是國內深冷技術設備頭部企業，主要產品為板翅式換熱器、冷箱和 成套裝置。2023 年得益于在手訂單飽和，產能快速釋放，發貨及安裝進 度提升等原因，設備板塊收入穩步增長，上半年實現凈利潤 1.41 億，同 比+82.64％。得益于海外市場突破，公司在手訂單達歷史新高，其中高毛 利率的海外訂單占比大幅提升，截至 2023 年 10 月 24 日公司新簽訂單 12.28 億元，其中出口訂單 4.67 億元，出口訂單占新簽訂單比例增長至 38.03%。未來隨著更多訂單的成功交付和公司品牌影響力的進一步擴大， 預計公司在境外市場的訂單增長勢頭有望持續。此外公司大宗氣體及氪 氙稀有氣體運營項目將相繼投產，正式向下游氣體運營賽道延伸，公司 還與韓浦項制鐵達成戰略合作，進軍電子特氣國際市場。氣體市場空間 大，目前大宗氣體及稀有氣體價格處于歷史底部位置，若未來半導體行 業等下游周期反轉，氣體價格觸底反彈，氣體運營板塊有望助公司迎來 業績估值雙擊。

中泰股份成立于 2006 年 1 月，并于 2015 年在深交所上市。公司是深冷 技術工藝及設備提供商，主營業務為深冷技術的工藝開發、設備設計、 制造和銷售，主要產品有板翅式換熱器、冷箱和成套裝置。2023 前三季 度公司實現營業收入 22.52 億元，同比-5.77%，實現歸母凈利潤 2.6 億元， 同比+19.36%。

深耕深冷設備多年，海外市場突破訂單新高。公司是國內深冷技術設備 頭部企業，主要產品為板翅式換熱器、冷箱和成套裝置，下游包括 LNG 液化、煤化工、石化等領域。俄烏沖突刺激了 LNG 液化產能的建設，根 據 IGU 的數據，截至 2023 年 4 月底，全球正在建設或批準開發的液化產 能為 1.783 億噸/年，其中約 44%位于北美，同時國內天然氣消費量持續 增長，LNG 液化設備需求增加。公司在天然氣液化的制備環節市場占有 率領先，23 年公司國內新簽訂單中 LNG 裝置占比較高。2023 年公司海 外市場實現突破，截至 10 月 24 日，新簽訂單 12.28 億元，其中高毛利的 出口訂單占比 38.03%。預計隨著設備成功交付和品牌影響力的擴大，海 外市場訂單增長勢頭將持續保持。此外公司核心產品板翅式換熱器為氫 液化核心裝置，目前公司已經有多套氫的制取、提純業績，并已成功應 用于國家大型低溫制氫的實驗裝置。公司與浙江大學聯合參與中科院的 大型氫液化項目，目前公司研發的氫液化整體流程已經完成，成套流程 能耗達到國際先進水平。在將來氫能市場化大規模應用后，公司可結合 并購標的山東中邑成熟的加氣站網絡，利用現有技術布局加氫站快速切 入市場。