黃金珠寶行業專題報告：從老鋪黃金招股書解析高端黃金珠寶品牌商業模式.pdf

黃金珠寶行業專題報告：從老鋪黃金招股書解析高端黃金珠寶品牌商業模式。本篇報告關注高端珠寶行業，并以老鋪黃金為例分析中國高端珠寶品牌發展。 中國高端珠寶市場具有較大增長空間，現有頭部玩家均為成熟外資品牌，多具 有“高品質+強辨識+稀缺性+歷史積淀”綜合優勢。老鋪黃金為古法手工黃金 高端品牌，產品、渠道、客群定位差異化明顯，有望作為中國高端珠寶品牌代 表實現快速增長。

高端珠寶行業概況：中國高端珠寶市場空間大，主要玩家為外資品牌。據歐 睿，2023-2028 年全球珠寶/高端珠寶市場規模 CAGR 分別為 6.5%/6.8%， 而中國珠寶/高端珠寶市場規模 CAGR 分別為 4.3%/14.8%，高端珠寶市場空 間較大。行業格局上，中國高端珠寶市場集中度明顯更高，且基本由外資品 牌把控。2022 年中國珠寶/高端珠寶行業 CR4 分別為 26.4%/58.1%，高端 珠寶前五大品牌為 Tiffany、卡地亞、梵克雅寶、寶格麗、戴比爾斯，均為外 資高端珠寶品牌，市場格局相對穩定。

以 Tiffany、卡地亞為例的外資高端珠寶品牌在產品、品牌等方面有以下特 點：（1）以品質為基礎，通過標志性元素打造出極具辨識度的產品，成功 樹立品牌形象。（2）憑借多年的發展沉淀品牌歷史感和文化感，與高端客 群形成緊密鏈接并形成品牌背書，進一步借由各類展覽和電影等方式形成有 效宣傳與品牌輸出，強調品牌的稀缺性及高級感，持續鞏固其高端品牌形 象。（3）品牌的高端性最終體現在極高的客單價、頂級商場的線下渠道點 位、高凈值的消費客群，反映在公司層面則是高溢價帶來的高盈利。

老鋪黃金：古法手工黃金高端品牌，產品覆蓋黃金首飾、擺件及各類收藏金 器，定位高端，渠道上布局國內高端商業中心全自營門店，主要面向高端消 費人群，與現有黃金珠寶品牌形成了明顯差異。公司收入利潤增長穩定， 2023H1 營收 14.18 億元（+116%）、凈利潤 1.97 億元（+232%）；毛利 率 41.7%，凈利率 13.9%，品牌溢價及自營渠道優勢有所體現。

（1）產品：專業研發設計&古法手工技藝實現產品差異化。創始人領導研發 團隊并監督主要產品的創作過程，截至 2023 年 6 月 30 日擁有 12 名專業珠 寶設計師。產品元素上挖掘具備良好寓意的傳統元素而不盲目追求年輕化 IP 和熱點，產品形態講究圓滿、對稱，符合傳統審美。工藝上堅持手工古法， 自然賦予品牌歷史厚重感，強調工藝稀缺性與復雜性，賦能品牌高端形象。

（2）渠道：高端商場全自營門店，品牌開店空間較大。老鋪門店采取全自 營模式，選址集中于一二線城市核心商圈高端商場，匹配目標客群，且單店 收入規模大、增速快，2023H1 北京 SKP、南京德基、沈陽萬象城門店收入 過億。截至 2023 年 10 月共 29 家門店，未來計劃開店近 50 家，對標國際 品牌渠道增長空間較大（寶格麗、卡地亞、Tiffany 在中國內地及港澳臺地區 門店總數分別為 105 家、70 家、61 家）。

（3）品牌打造：高端定位，注重消費場景、服務打造。在產品與渠道支持 下老鋪黃金的高端品牌地位逐漸鞏固，體現在終端較高的客單價，1~5 萬 /5~25 萬客單價產品收入占比分別 64.7%/18.7%。此外，公司建設經典、雅 致的中國文房主題消費場景，并提供優質客戶服務，持續打造高級古法手工 品牌的形象。未來也將通過多渠道營銷推廣、門店升級等進一步賦能品牌。